电连技术(300679):消费电子行业复苏＆汽车连接器客户结构优化,24H1业绩大幅增长-2024年半年度业绩预告点评

事项:

   2024年7月18日,电连技术发布2024年半年度业绩预告:公司2024年上半年实现归母净利润3～3.35亿元(YoY+139.72％～167.69％),上半年实现扣非归母净利润2.86～3.21亿元(YoY+144.08％～173.95％)。分季度来看,公司2024Q2实现归母净利润1.38～1.73亿元(YoY+76.73％～121.48％),24Q2实现扣非归母净利润1.35～1.70亿元(YoY+81.85％～128.90％)。

   评论:

   24H1消费电子行业复苏＆汽车连接器客户结构优化,主营业务收入稳定增长。消费电子业务方面,在经历消费电子终端需求下滑后,2023年下半年起消费电子复苏逐步带动智能终端设备恢复增长。公司长期深耕消费电子连接器产品,消费电子类客户覆盖多家智能手机头部企业,包括小米、OPPO、步步高、三星、荣耀、中兴、华为等。24H1公司消费电子行业产品随消费电子行业复苏,收入同比增长明显。汽车业务方面,公司深度布局汽车高频高速连接器,产品品类丰富且已切入多家国内主要汽车厂商供应链,汽车连接器产品客户结构不断优化,核心客户营收同比保持高速增长。

   深度布局汽车高频高速连接器,国产替代加速有望带动业务长期增长。由于汽车长期处于运动状态且在室外使用,面临着较为复杂的周边环境,因此对汽车连接器提出更高要求。其中高压连接器及高频高速连接器具备较高壁垒,行业仍以海外企业为主,国内厂商如电连技术等正处于快速追赶中。汽车电动化和智能化持续推进,高频高速连接器需求快速增长。公司深度布局汽车高频高速连接器,产品品类丰富且已切入多家国内主要汽车厂商供应链,目前处于客户拓展时期,国产替代加速有望带动汽车连接器业务长期稳步增长。

   自动化率提升及成本优化成果显著,主要产品毛利率同比提高。随着经营规模的不断扩大,公司主要产品精密制造工艺平台化优势渐显,自动化效率持续提升。同时,公司持续提升运营效率并控制生产成本,2024上半年主要产品毛利率较上年同期有所提升。主要产品毛利率提升叠加营收提升,驱动公司归母净利润大幅提升。

   投资建议:电连技术为国内连接器领先厂商,长期深耕消费电子连接器,并前瞻性布局BTB连接器技术,此外汽车连接器业务打开长期增长空间。我们预计公司24-26年实现归母净利润6.66、8.26、10.09亿元,选取同属于连接器行业的鸿日达、瑞可达、意华股份为可比公司,给予公司2024年36倍PE,目标股价56.74元,维持"强推"评级。

   风险提示:消费电子需求恢复不及预期、汽车电子业务竞争加剧、客户拓展进度不及预期