锐科激光(300747):国内激光器领军者,从国产替代走向海外-深度研究

深耕技术打破外企垄断,打造国产光纤激光器龙头。2007年,激光龙头企业华工科技与光纤激光器技术领军人才闫大鹏合作,成立锐科激光,通过依托自身核心技术,带领行业联合,打破国外企业在光纤激光器领域的垄断。近些年,公司激光器销售量从17年的1.8万台快速增长至23年的15.9万台。

   激光器市场竞争激烈,国产光纤激光器大有可为。根据《中国激光产业发展报告》,全球激光设备市场销售收入由2015年的97亿美元扩张至2022年的201亿美元。其中,激光器是激光产业链核心,光纤激光器是激光器主流,根据2023中国激光产业发展报告,2022年国产光纤激光器市占率已达到60％以上,国产化渗透率不断提升。

   多个维度持续探索,提升自身竞争优势。(1)整合上游供应链,开拓下游市场。公司实现上游原材料供应链的垂直整合,并积极布局激光医疗、光伏等下游应用领域市场。(2)持续研发创新,探索新业务增长点。公司技术人员比例和研发费用稳健增长,根据下游市场差异化要求开发丰富的产品矩阵,剑指高端应用市场。(3)积极推进出海。公司21-23年海外收入增势明显,CAGR达66.69％。公司通过积极拓展海外销售与服务渠道,从售前、售后两方面保障海外客户体验。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.27/4.27/5.65亿元,分别同比增长50.5％/30.4％/32.5％。考虑到锐科激光为国内激光器龙头,黄石新基地刚投入使用,同时公司利润率在提升通道中,我们给予公司24年归母净利润30倍PE,对应合理价值17.38元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;技术发展不及预期风险;行业竞争加剧风险。