长川科技(300604):业绩大幅增长,下游景气复苏+产品线不断拓展-2024年半年报预告点评

业绩大幅增长,多样化产品线持续突破:公司预计2024上半年实现归母净利润2.0-2.3亿元,同比增长876.62％-1023.12％,其中单Q2公司实现归母净利润1.96-2.26亿元,同比增长151.28％-189.74％;预计2024上半年实现扣非归母净利润1.90-2.20亿元,同比增长324.14％-359.53％,其中单Q2公司实现扣非归母净利润1.88-2.18亿元,同比由亏转盈。得益于集成电路行业的整体温和复苏,以及细分市场客户需求的显著增长,公司在集成电路测试领域的产品线不断扩展,市场占有率稳步提升。这导致与去年同期相比,公司的营业收入实现了显著增长。随着公司收入规模的持续扩大,规模经济效应开始显现,同时公司运营和管理层的效率提高,使得成本比率趋于稳定。这些因素共同推动了归属于上市公司股东的净利润增长。

   半导体测试设备平台型企业,内生外延成长空间持续打开:相较爱德万＆泰瑞达,公司通过内生外延拓展业务面,成长空间持续打开:①测试机:模拟测试机已达领先水平,具备市占率提升、持续扩张的条件;数字测试机市场规模约为模拟测试机6-7倍,国产化率较低,公司前瞻性布局多年,持续放量彻底打开成长空间。②分选机:公司是本土稀缺供应商,2023年收购长奕科技(核心资产为EXIS)过会,实现重力式、平移式和转塔式分选机全覆盖,夯实核心竞争力。③探针台:已成功开发一代产品CP12,募投项目重点加码探针台,2023年有望进一步贡献业绩增量。④AOI:公司并购新加坡STI,STI可为公司探针台等产品在光学领域技术难题的突破提供有力支持,STI与德州仪器、安靠、三星、日月光、美光、力成等多家国际IDM和封测厂商建立了长期稳定的合作关系,为公司进入国际知名半导体企业的供应体系提供了有力支持。

   盈利预测与投资评级:考虑到下游景气复苏,我们维持2024-2026年归母净利润4.7/7.7/9.3亿元,对应PE为43/26/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期。