炬芯科技(688049):多条业务线齐头并进,盈利能力稳中向好

炬芯科技预告2024H2营业收入约2.8亿元,YoY+28％;毛利率约46.4％,YoY+5.1pcts。公司蓝牙音箱SoC、低延迟高音质无线音频SoC、端侧AI处理器、第二代智能手表SoC多条业务线齐头并进。维持增持评级。

   支撑评级的要点营业收入同比稳健增长,毛利率同比显著回升。炬芯科技预告2024H2营业收入2.80亿元,YoY+28％;毛利率46.4％,YoY+5.1pcts;扣非归母净利润0.23亿元,YoY+44％。按业绩预告计算,炬芯科技2024Q2营业收入1.62亿元,QoQ+36％,YoY+17％;毛利率47.1％,QoQ+1.7pcts,YoY+5.7pcts;扣非归母净利润0.18亿元,QoQ+220％,YoY+13％。

   多条产品线齐头并进。公司蓝牙音箱SoC2023年已经在哈曼、索尼、安克创新等国际头部品牌应用,2024年上半年在国际头部品牌份额不断提升。无线家庭影院音响、无线麦克风、无线电竞耳机新品等终端热点产品层出不穷,带动公司低延迟高音质无线音频产品销售收入呈现倍数增长。端侧AI处理器亦持续放量,销售收入同比实现较大幅度增长。2023年公司发布的第二代智能手表SoC搭载新一代低功耗技术,亦有望贡献新增长点。

   高规格产品带动毛利率回升。全球消费电子需求复苏,叠加公司产品矩阵升级,高毛利率产品销售占比提升,带动公司整体毛利率显著改善。

   估值预计炬芯科技2024/2025/2026年EPS分别为0.54/0.62/0.72元。

   截至2024年7月15日收盘,公司总市值约35亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为43.8/37.8/32.7倍。维持增持评级。

   评级面临的主要风险市场需求不及预期。品牌渗透率不及预期。产品迭代进度不及预期。市场竞争格局恶化。