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新易盛(300502):Q2业绩超预期,高速产品需求高增

华泰证券   2024-07-16发布
2Q24业绩超预期,高速光模块出货量有望快速增长根据公司中报业绩预告,公司预计1H24归母净利润为8.10~9.50亿元,同比增长181%~229%;2Q24单季来看,预计归母净利润为4.85~6.25亿元,同比增长169%~246%,超过我们此前的预期(4.69亿元),我们判断主要系公司高速光模块出货量的快速增长,以及盈利能力的继续改善。考虑到公司高速率光模块出货量有望快速提升,我们上调公司2024~2026年归母净利润预期分别至17.32/24.51/30.41(前值:14.57/19.52/24.81)亿元,可比公司2024年Wind一致预期PE均值为48x,考虑到公司在数通光模块市场的领先地位与盈利能力的快速改善,以及公司高速率光模块产品出货量有望快速增长,给予公司2024年60xPE,对应目标价146.60元(前值:88.23元),维持"买入"评级。

   受益行业高景气,公司高速率产品需求快速增长根据公司中报业绩预告,1H24公司受益于行业景气度持续提升,高速率产品需求快速增长,公司预计销售收入和净利润较上年同期大幅增加;此外公司预计1H24非经常性损益对公司净利润的影响约为40万元,预计1H24扣非归母净利润为8.10~9.50亿元,同比增长151%~234%;2Q24单季方面,预计扣非归母净利润为4.85~6.25亿元,同比增长172%~251%,环比增长49%~92%。

   国内领先高速数通光模块供应商,有望享受AI算力侧投资机遇公司是国内少数批量交付运用于数据中心市场的100G、200G、400G、800G高速光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。根据公司2023年年报,公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块、LPO光模块等新产品研发项目取得多项进展;2023年公司的泰国工厂一期已正式投产运营,截止2023年底,泰国工厂二期正在加速推进建设中,预计2024年内建成投产。随着全球AI算力侧投入持续加码背景下,我们看好公司有望享受高速数通光模块市场需求快速释放红利。

   上调盈利预测,维持"买入"评级考虑到公司高速率光模块出货量有望快速提升,我们上调公司2024~2026年归母净利润预期分别至17.32/24.51/30.41(前值:14.57/19.52/24.81)亿元,可比公司2024年Wind一致预期PE均值为48x,考虑到公司在数通光模块市场的领先地位与盈利能力的快速改善,以及公司高速率光模块产品出货量有望快速增长,给予公司2024年60xPE,对应目标价146.60元(前值:88.23元),维持"买入"评级。

   风险提示:云厂商资本开支不及预期;光模块行业市场竞争加剧。

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