天德钰(688252):2024Q2营收同比增长显著,DDIC行业供需情况改善

天德钰发布2024H1业绩快报,预计2024Q2营业收入约4.98亿元,同环比均增长显著。天德钰手机高刷TDDI、平板TDDI、四色价签DDIC推动公司市场份额进一步提升。DDIC行业整体供需情况也有所改善。维持增持评级。

   支撑评级的要点营业收入同比维持高增长,毛利率步入修复轨道。天德钰发布2024H1业绩快报,预计2024H1营业收入约8.43亿元,YoY+68％;毛利率约21.0％,YoY-0.1pcts;扣非归母净利润约0.85亿元,YoY+101％。天德钰预计2024Q2营业收入约4.98亿元,QoQ+44％,YoY+87％;毛利率21.9％,QoQ+2.4pcts,YoY+0.3pcts;扣非归母净利润0.61亿元,QoQ+154％,YoY+91％。

   新品类推动市场份额进一步提升。2024年天德钰推出了重要新品智能手机高刷新率TDDI、平板TDDI、四色电子价签。受益于客户认可,公司DDIC产品市场份额进一步提升。天德钰已经于2023年成功研发手机AMOLEDDDIC,该产品在2024年有望逐步导入客户并成为新的增长点。

   DDIC行业供需状况改善。根据群智咨询预估,2024年全球DDIC出货量约77.4亿颗,YoY+4.9％;2024年全球主要晶圆厂高压制程产能利用率约80.2％,YoY+8.3pcts。DDIC行业整体供需状况正在改善,DDIC价格整体降幅也有望收窄。

   估值考虑到DDIC行业供需状况改善,我们预计天德钰DDIC业务毛利率会有显著修复。考虑到新品手机高刷TDDI、平板TDDI、四色电子价签DDIC对天德钰市场份额贡献超出我们原先预期,我们上调天德钰DDIC和电子价签业务营收增速。

   我们上调天德钰2024/2025/2026年EPS至0.59/0.75/0.80元。截至2024年7月12日收盘,天德钰总市值约63亿元,对应2024/2025/2026年PE分别为26.0/20.4/19.2倍。维持增持评级。

   评级面临的主要风险市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。新技术研发进度不及预期。