北路智控(301195):Q2收入稳健增长,净利润短期承压-中报点评

2Q24收入端稳健增长,净利润短期承压根据公司2024年中报,1H24公司营收为5.0亿元,同比增长17.1％;归母净利润为0.8亿元,同比下滑16.8％;单季度来看,2Q24公司营收为2.7亿元,同比增长11.5％;归母净利润为0.5亿元,同比下滑19.1％。我们判断公司净利润的同比下滑主要系盈利能力的短期波动。考虑到公司盈利能力的承压,我们下调公司2024～2026年归母净利润预期分别为2.72/3.33/3.96(前值:2.81/3.45/4.10)亿元,可比公司2024年Wind一致预期PE均值为14x,考虑到公司智能矿山业务具有全产业链布局优势,给予公司24年16xPE,对应目标价33.07元(前值:44.94元),维持"买入"评级。

   智能矿山监控业务快速增长;自动驾驶市场取得突破根据公司2024年中报,分板块来看,1H24公司智能矿山通信系统业务营收为1.8亿元,同比增长6.9％;智能矿山监控系统业务营收为2.3亿元,同比增长58.3％,呈现快速增长态势;智能矿山集控系统业务营收为0.4亿元,同比下滑21.4％;智能矿山装备配套业务营收为0.6亿元,同比下滑16.1％。此外根据公司24年中报,1H24公司智能化工业务取得进一步突破,成功与一系列客户达成了合作意向并签署了订单;在无人驾驶业务方面公司亦有突破,公司已成功中标陕煤集团"矿井5G+新能源无人驾驶技术研究与应用"项目,中标金额1486万元,并预计将于2024年下半年交付。

   Q2单季综合毛利率环比修复,研发保持高度投入1H24公司综合毛利率为42.8％,同比下滑4.3pct,我们判断主要系公司营收结构的变化,以及部分业务所处行业竞争加剧的影响;单季度来看,2Q24公司综合毛利率为43.7％,环比提升2.0pct。费用端控制良好,1H24公司销售/管理/研发费用率分别为10.5％/6.1％/13.7％,分别同比提升0.6/0.5/2.6pct,其中研发费率的提升主要系1H24公司加大研发投入所致,截至1H24末,公司研发人员数量达340名,占员工总数比例达35.7％。

   智能矿山稳步推进,长期有望受益于煤炭信息化我国智能矿山建设稳步推进,长期有望受益于煤炭信息化煤矿生产未来有望进一步融合人工智能、工业物联网等新技术赋能煤炭开发利用,实现更大程度的无人化操作,提升安全生产水平。2024年1月,国务院安全生产委员会颁布《安全生产治本攻坚三年行动方案(2024-2026年)》,提出通过三年治本攻坚,矿山机械化、自动化、信息化、智能化水平显著增强,实现矿山井下人员减少10％以上。我们认为公司作为国内少数能够覆盖智能矿山各层级的厂商,未来有望持续享受我国煤炭信息化产业发展红利。

   风险提示:行业政策变动风险、市场竞争加剧等。