天坛生物(600161):Q2业绩增长超预期,新品上市贡献新增量-2024年半年度业绩快报点评

事件:2024.7.12公司发布2024年半年度业绩快报,公司2024年上半年营业总收入为28.41亿元,同比增长6％;归属于上市公司股东的净利润为7.26亿元,同比增长28％;扣非归母净利润7.24亿元,同比增长29％。

   Q2营收和利润增长均超预期。24Q2公司营收16.19亿元,同比增长16％;归母净利润4.09亿元,同比增长34％,归母净利率25％;扣非归母净利润4.11亿元,同比增长34％。主要由于产品价格、成本费用管控带来经营质量提升。

   浆站数量及采浆规模持续保持国内领先地位。公司依托央企平台优势,在浆站数量和产能建设方面始终保持国内领先;2023年公司16家新建浆站获得采浆许可,正在运营的浆站数量达76家,采浆量2415吨,同比增长19％,约占国内行业总采浆量的20％。公司所属单采血浆站分布于全国16个省/自治区,单采血浆站总数达102家,截至2024年3月,在营单采血浆站数量达80家。随着新建浆站逐步投入运营,公司采浆总量将持续爬坡增长。

   新品上市增厚业绩,在研管线丰富。2023年成都蓉生层析工艺制备的第四代高纯静丙在国内首家获批上市,成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII获得上市许可,产品矩阵进一步丰富,2024年为公司带来新的业绩增量。在研产品来看,公司在研包含血液制品和基因重组产品十余个,围绕血友病等罕见病、免疫缺陷、重症感染等领域形成多品种研发管线,重组人活化凝血因子七(rhFVIIa)、皮下注射人免疫球蛋白处于III期临床试验阶段,长效重组人凝血因子VIII处于I期临床试验阶段。

   公司公布2024年经营目标,彰显发展信心。2024年财务预算报告显示,天坛生物2024年经营目标预计收入61.26亿元,同比增速18％,净利润17.91亿元,同比增速19％。按照天坛生物持股成都蓉生74％股份计算,预计2024年天坛生物归母净利润约13.3亿元。

   投资建议:天坛生物是国内血制品龙头企业,截至2023年,公司拥有单采浆站数量102家,预计具备4000-5000吨的血浆处理能力,赶超国际一线血制品公司的业务规模。公司在研管线丰富,潜力产品有望陆续上市,我们预计公司2024-2026年归母净利润为13.1/15.4/18.1亿元,当前股价对应2024-2026年PE为35/30/26倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格上涨影响产品毛利率的风险;单采血浆站监管风险;下游需求不及预期的风险;产品销售不及预期风险;研发进度不及预期的风险。