英维克(002837):Q2业绩高增,机房业务表现亮眼

事件:2024年7月11日下午,公司发布《2024年半年度业绩预告》,2024H1公司实现归母净利润1.65亿元-1.93亿元,同比增长80.00％-110.00％;实现扣非归母净利润1.53亿元-1.81亿元,同比增长91.02％-125.39％。

   Q2归母净利润延续高增,系业务增长及内部管控得当所致。2024H1公司实现归母净利润1.65亿元-1.93亿元,同比增长80.00％-110.00％(2023H1同比增长75.58％);实现扣非归母净利润1.53亿元-1.81亿元,同比增长91.02％-125.39％(2023H1同比增长100.09％)。归母净利润实现较快提升主要系公司:1)2024H1各业务板块均实现良好增长;

   2)公司持续加大产品研发、优化产品设计与物料采购策略,一方面有效降低报告期内原材料价格上涨的不利影响;另一方面发挥规模与多产品线布局优势,有效降低费用率;

   3)股权激励费用同比减少所致。

   单季度来看,以中位数计算,2024Q2实现归母净利润1.17亿元,同比增长75.49％(2024Q1同比增长146.93％),实现扣非归母净利润1.13亿元,同比增长87.61％。展望后续,公司当前在手订单充沛,我们预计随着大量项目收入在Q3、Q4确认,全年业绩有望进一步增厚。

   2024H1各业务板块均实现良好增长,机房业务表现亮眼。2024H1公司紧抓行业发展机遇,各业务板块均实现良好增长,其中机房温控业务营收增长较快。

   如运营商侧,2024年4月,公司以第一份额中标中国电信弹性DC舱集采项目,此前在2019-2023年间,公司已以大份额中标中国移动7个集采项目、中国电信3个集采项目与中国联通2个集采项目,在运营商侧持续保持领先地位,带动机房业务快速增长。

   联合Intel、宝德共同推出首款多平台液冷铝冷板系统,电子散热业务蓄势待发。2024年6月,公司联合Intel、宝德共同推出首款兼容多平台的液冷铝冷板系统。当前,公司铝冷板系统已在IntelEagleStream平台中进行实际运行验证,满足标准化批量交付与大规模商用条件,有望打开公司电子散热业务全新增长空间。

   投资建议:平台型温控解决方案龙头,"机房+机柜+电子散热"三条成长曲线共振。当前公司已形成基于统一技术和业务平台基础上的多细分领域布局,兼具差异化门槛与规模效应双重优势。2024年上半年公司机房温控业务表现亮眼,机柜温控业务受益于国内外储能装机增长有望稳步提升,电子散热业务联合算力生态厂商积极拓展,三条成长曲线共振为公司业绩增长注入不竭动能。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.42亿元、7.12亿元、9.46亿元,对应EPS分别为0.73元、0.96元、1.28元,对应PE为33.5倍、25.5倍、19.2倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原材料价格风险、产业竞争加剧风险、液冷技术进展不及预期。