齐心集团(002301):B2B稳步增长＆云视频预计减亏,盈利持续上行-2024年中报业绩预告点评

齐心集团发布2024年中报业绩预告。根据公告披露,2024H1营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为48.98～57.89/0.89～1.05/0.86～1.02亿元,同比分别增加10％～30％/10％～30％/17％～39％。2024Q2营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为27.08～35.98/0.39～0.55/0.41～0.58亿元,同比分别增加24％～64％/9％～54％/35％～97％。

   24Q2收入稳定增长,好视通减亏助力公司盈利能力上行。收入方面:公司深挖现存客户需求叠加中标新客户,大B业务实现稳定增长。利润方面:预计大B客户利润率环比保持稳定,净利润层面同比有大幅增长。云视频业务目前人员优化需要支付相应费用,因此预计云视频业务仍亏损,但环比预计逐步收窄。

   存量合约大客户续约情况、客户新增中标情况稳步发展,储备订单规模稳步增长。B2B业务继续聚焦央企、央管金融机构、政府等优质大客户,以专业的数字化采购解决方案助力政企客户实现集采降本增效,深挖客户业务需求。存量客户与新中标客户储备的订单规模保持稳步增长。公司通过持续履约与新增中标大客户集采项目,深挖客户一站式办公物资采购和服务需求。24Q2公司持续履约与新增中标国电投、中石化、中石油等,持续提B2B业务收入,业绩稳步增长。

   聚焦核心片区,持续优化云视频业务人员结构,降本增效持续减亏。在技术先行的研发策略下,叠加各业务场景的研发投入业务落地销售转化较为滞后,云视频业务压力仍存。公司发挥主观能动性,对好视通进行组织和业务阵线收缩,对非聚焦类的产品线研销组织机构和地区分支进行人员结构优化,实现精准聚焦发展,精力聚焦在全国核心片区,以期推动该业务开源节流,降本增效。

   展望未来:办公集采及MRO方面:公司以平台服务模式构建高附加值行政办公运维物资解决方案,围绕客户需求提升服务能力,重点发展MRO解决方案,配套数字化工会福利解决方案与营销物料解决方案,加强产品整合、供应链管理、资金周转、快捷交付能力,努力提升内占比。自主品牌方面:需求面临收缩挑战,公司锁定渠道多元化、产品创新化、产供销一体化、信息数字化和品牌情感化等打造公司核心能力。云视频业务:持续优化客户结构,聚焦预算充足客户,并持续优化人员数量降本增效。员工福利业务:定制化满足客户需求,提高自身盈利。

   投资建议:2024年办公集采依然是行业中确定性较强的方向。公司调整客户结构后,聚焦核心客户的办公物资采购,深挖客户业务需求,相比于国企、地方政府等回款安全性更高,同时伴随党政军线上化采购渗透率持续提升,看好公司B2B业绩持续兑现,随小B客户业务和云视频业务线调整完成,2024年减亏可期。预计公司2024-2026年归母净利润为2.8/3.3/3.8亿元,对应PE为12X/11X/9X,维持"推荐"评级。

   风险提示:办公集采线上化渗透不及预期,市场竞争加剧。