台华新材(603055):聚焦聚酰胺成立研究院,发布股权激励计划-公司点评报告

台华新材发布股权激励计划

   公司拟向高级管理人员及核心骨干员工授予505.6万股限制性股票,占股本总额0.57％,股票来源为公司于二级市场回购。其中,首次授予股票总数为484万股,激励对象共计32人,授予价格为每股5.27元;预留授予股票总数为21.6万股。

   首次授予的限制性股票分三期解除限售,比例分别为33％、33％、34％,对应考核年份为2024、2025及2026年。解售条件分别为:以2023年归母净利和收入为基数,三期归母净利润增速分别不低于20％、40％、60％或营业收入增速分别不低于15％、25％、35％,每期满足条件之一即可。

   激励成本依据解除限售安排分期摊销,假设首次授予的限制性股票的授予日为2024年7月底,预计摊销总费用为2294万元,其中2024年至2027年分别为698万元、1017万元、449万元、130万元。截至2024年7月6日,公司已累计回购股份505.6万股,支付最高价为10.40元/股,最低价为8.83元/股,累计支付金额为5006万元(不含交易费用)。

   聚焦聚酰胺,成立联合创新研究院

   6月6日,"东华-台华联合创新研究院"签约揭牌仪式在东华大学上海松江校区举行。联合创新研究院将以锦纶为主链,围绕功能性纤维材料研发、面料技术开发、新型聚酰胺纤维开发、回收再利用技术、智能制造技术等方面,开展跨学科协同研究,并共同承担国家支撑计划、国家重点研发计划等,助力功能纤维领域持续创新,促进校企人才、技术、信息、资源的全面共享与互动,打造成国内锦纶材料"专精特新"研究院。

   稳步推进淮安项目,持续推动产能扩增

   公司位于江苏淮安的"绿色多功能锦纶新材料一体化项目"于2022年1月8日开工,一期共两个项目,分别为年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和年产6万吨PA66差别化锦纶丝项目。其中,年产6万吨PA66项目已于2023年4月试产,其余项目正按计划推进,已有部分产能投产。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   公司是国内少数的能够生产高档尼龙66、再生尼龙纱线且集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业,在生产能力、生产工艺、设备先进性、技术水平、新产品开发能力等方面,均处于锦纶纺织行业前列。2024年,化纤行业整体略有改善,但国内市场表现出承压缓进的状况,企业盈利压力较为突出,普遍出现需求不足、订单萎缩、成本上涨等诸多考验。鉴于此,我们下调盈利预测,预计公司24-26年归母净利为6.2/7.6/9.2亿元(前值为6.3/8.1/10亿元),EPS分别0.70/0.86/1.03元/股(前值为0.71/0.91/1.11元/股),对应PE分别为15/13/10x。

   风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争风险;汇率风险;环境保护风险;规模扩张带来的管理风险。