明泰铝业(601677):24Q2业绩预增,产销量持续稳健增长

事件:公司公告预计2024H1实现归母净利润10亿元至11亿元,同比增长25％至37％;实现扣非归母净利润8.5亿元至9.5亿元,同比增长33％至48％。

   其中,预计2024Q2实现归母净利润6.38亿元至7.38亿元,同比增长42％至64％;实现扣非归母净利润5.83亿元至6.83亿元,同比增长60％至88％。

   上半年产销量持续回暖,预计24Q2单吨盈利同环比提升。产销量来看,2024H1公司实现铝板带箔/铝型材产量71.53/0.96万吨,同比+18.02％/+7.87％,实现销量70.75/0.81万吨,同比+18.71％/+14.08％。其中,2024Q2公司实现铝板带箔/铝型材产量37.06/0.48万吨,同比+19.24％/+4.35％,实现销量36.77/0.40万吨,同比+21.35％/+25.00％。公司24Q2销量大幅提升,主要系1)义瑞产能爬坡释放,带动高附加值产品产销量同步增长;2)Q2下游需求有所回暖,公司订单获取情况边际改善。盈利情况来看,公司23Q1-24Q1单吨铝加工产品归母净利润(按销量口径计算,包括铝板带箔及铝型材)分别为1191.3/1466.4/1108.2/555.7/1052.3元/吨,24Q2按照业绩预告取平均数计算,预计单吨铝加工产品归母净利润1851.0元/吨,同比/环比分别增长26.2％/75.9％。24Q2单吨加工利润大幅上升,或主要系1)24M4-5原材料铝锭价格呈现上升趋势,且国内铝价低于海外铝价使出口产品存在一定收益;2)公司订单增长主要在高附加值产品领域,高毛利订单增长助力公司盈利提升。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营业收入321.70/369.72/415.01亿元,归母净利润18.55/21.89/25.20亿元。7月12日收盘价对应PE分别为8.97/7.60/6.60倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;行业竞争加剧;下游需求波动风险。