顺鑫农业(000860):白酒业务维持稳定,金标牛推广持续,24H1同比显著减亏-公司点评报告

事件:公司披露2024年半年度业绩预告,24H1预计实现归母净利润3.3～4.8亿元(中值4.1亿元),上年同期为亏损8097万元,同比扭亏为盈;24H1预计实现扣非归母净利润3.3～4.8亿元,上年同期为亏损8088万元,同比扭亏为盈。

   分季度表现看,预计单24Q2实现归母净利润-1.21亿元～2942万元,中值为亏损4558万元,上年同期为亏损4.09亿元,减亏显著;预计单24Q2实现扣非归母净利润-1.21亿元～2943亿元,中值为亏损4557万元,上年同期为亏损4.09亿元。

   白酒业务保持稳定,猪肉板块同比减亏,房地产去化首年盈利能力逐步改善。公司房地产去化首年轻装上阵,顺鑫佳宇剥离后不再纳入报表范围,从主业表现来看,1)白酒主业保持稳定,上半年不断推动营销创新,稳定市场基础;2)猪肉业务持续推进降本增效、优化生产经营,猪肉板块同比减亏。综合而看,我们认为Q2为白酒传统淡季,综合盈利水平较Q1环比下滑为正常现象,公司聚焦主业战略清晰,半年度盈利能力较去年同期显著改善。

   金标牛烟火气餐厅榜第二季进展顺利,主业产品体系坚定升级路径。公司房地产去化后打开利润改善空间,聚焦白酒主业发展,产品体系结构性调整,白牛二奠定基本盘+金标牛提升产品结构的升级主线清晰。24年4月11日起,"金标牛烟火气餐厅榜"第二季正式启动,延续23年第一季推广的营销投入,当前金标牛第二季已在长沙、武汉、青岛、沈阳等城市顺利开展,深化与餐饮终端的连接与合作,强化"民酒"形象根基。未来公司有望通过光瓶酒赛道扩容升级+金标陈酿引领产品结构升级+房地产业务加速去化迎来利润改善空间,底部向上空间可期。

   盈利预测:我们预计公司2024-2025年营业收入分别为108.75/118.15亿元,同比+2.7％/+8.6％,归母净利润分别为5.45/7.35亿元,维持"推荐"评级。

   风险提示:新品推广不及预期;宏观经济恢复环境恢复不及预期;居民消费力水平不及预期等。