宸展光电(003019):24H1利润大幅增长,车载显示业务拓展新机遇-动态点评

【事项】

   2024年7月8日,宸展光电公告2024年半年度业绩预告,公司取得了利润的大幅增长。2024年上半年,公司预计实现归母净利润1.17-1.39亿元,同比增长56.00％-85％;预计实现扣非归母净利润1.09-1.31亿元,同比增长50.84％-80.93％。

   公司的利润显著增长因素包括:(1)营业收入增长:得益于客户库存调整结束和业务团队积极争取订单,ODM和OBMMicroTouch?品牌业务同比增长。鸿通科技新一代产品量产,营业收入大幅上升。(2)毛利额提升:通过产品成本和组合优化,ODM和OBMMicroTouch?品牌毛利率保持高位,营业收入增长带动毛利额同步增长。(3)费用控制和库存优化:运营效率提升,业务拓展同时费用微增。自2023年下半年起,公司积极管理库存,减少存货跌价准备,降低对净利润的影响。

   【评论】

   通过鸿通科技进入车载显示打开新成长曲线。鸿通科技自2012年起与特斯拉合作,已实现多车型量产并获新车型订单,公司还获得了多家国内外知名新能源汽车厂商的订单。特斯拉FSD(全自动驾驶)国内即将落地,将显著提高其车型的竞争力,提高其销量,而宸展光电有望因此受益。特斯拉CEO马斯克在社交平台宣布将于2024年8月8日发布Robotaxi,此外,特斯拉入门车型Model2预计在2025年正式上市销售,我们认为特斯拉新车型将为公司车载显示业务带来成长空间。

   增资鸿通科技用于泰国工厂产能提升。2024年5月,公司公告与祥达光学按持股比例出资用于增资鸿通科技,其中公司占70％,祥达光学占30％。增资资金将用于泰国工厂产能提升,总投资约3073.05万美元,折合人民币约22.13亿元。此次增资泰国工厂有助于公司更好维护全球客户,提高在车载显示业务的生产能力,同时更好把握新能源汽车的智能化趋势,为公司带来更高经济效益。

   智能交互平板复苏,在手订单充足。洛图科技预计,2024年,全球交互平板市场的出货量将达296万台,同比涨5.7％。公司在投资者交流公告中表示24Q2在手订单充足,因欧美需求复苏及OBMMicroTouch?业务持续拓展,公司对2024年整体偏乐观。

   【投资建议】

   宸展光电在2024年上半年实现了显著的利润增长,因素包括营业收入的增长、毛利提升、费用控制和库存优化。公司进军车载显示市场,与特斯拉合作紧密,并增资以扩充泰国工厂产能,把握新能源汽车智能化趋势。同时,传统主业智能交互平板业务也因欧美需求复苏而订单充足。根据公司的现状,我们调整此前的盈利预测并新增对2026年预测,预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为24.15/27.63/31.62亿元,归母净利润为3.14/3.60/4.22亿元,EPS分别为1.83/2.09/2.46元,对应PE分别为13/12/10倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   客户开拓不及预期;

   汇率波动风险

   下游市场需求不及预期。