美年健康(002044):2024Q2业绩符合预期,看好下半年旺季业绩释放

事件概览

   根据公司2024年半年度业绩预告,预计2024H1收入40.6-43.5亿(同比下滑8.79％至2.27％),归母亏损1.77-2.57亿(2023H1盈利523万元),扣非亏损1.87-2.67亿(2023H1盈利428万元)。对应2024Q2收入22.59-25.49亿,同比增长-2.22％至+10.34％,归母盈利0.3-1.1亿元,同比下滑83.3％至38.19％,扣非盈利0.35-1.15亿,同比下滑80.48％至35.89％,考虑到公司实施的员工持股计划计提与股份支付相关的费用较2023H1增加约3,000万元,我们按照季度均摊假设,预计2024Q2归母为0.45-1.25亿元,同比下滑75.84％至29.73％,扣非为0.50-1.30亿元,同比下滑72.12％至27.53％。

   Q2收入有望同比增长,旺季规模效应下利润加速提升

   收入方面,公司2024H1收入有下滑主要系Q1同比下滑影响,同期高基数(承接2023Q4未到检需求)叠加出游人次增多已签单客户延迟到检,但Q2收入有望实现同比增长,淡季体检订单稳定良好且客单价稳定提升,仍处于经营稳健向上状态。

   利润方面,公司2024Q2利润有下滑主要系单店平均收入下滑,参转控门店数量增加后在淡季营收未有充分释放,而淡季的房租、人员工资等为固定支出。我们认为上半年为淡季,利润受到收入规模限制较难加速提升,随着进入下半年旺季,公司利润有望加速提升。

   盈利预测

   我们预计公司2024-2026年收入分别为123.10/141.56/162.80亿元,归母净利润分别为8.13/12.27/15.25亿元,对应PE分别为17.23/11.43/9.19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   精细化管理能力提升不及预期;经济影响签约订单量。