亚太股份(002284):EPB首获全球定点、电控业务加速成长,1H24业绩同比向好

事件:7月10日,公司发布公告:1)公司近日被定为某国外品牌客户某平台两款车型的EPB产品供应商,总金额约38亿元(生命周期8年),预计将于2026年开始量产;2)1H24公司预计实现归母净利润9000-11000万元,同比增长33％-62％;扣非净利润7780-9780万元,同比增长90％-139％。

   EPB首次突破全球定点,电控业务潜力加速释放。公司电控业务涵盖EPB、ESC、线控制动等产品,拥有完整的底盘电控开发能力。此次定点为公司获得的首个EPB全球项目,该项目的定点标志着公司电子产品的开发实力和质量品牌得到了客户的认可,进一步巩固和提高了公司的市场竞争力,有利于公司开拓国际市场。线控制动方面,截至2023年9月9日,公司已获取4个IBS(One-Box)项目定点,量产项目正在顺利推进中。

   规模效应＆产品结构改善下,1H24盈利同比向好。1)1H24公司预计归母净利润同比增长33％-62％,扣非净利润同比增长90％-139％,营收方面预计主要受益于国内汽车销量增长(1H24国内乘用车销量同比+6％)及公司国际市场新项目的上量,盈利方面预计受益于规模效应＆内部降本增效工作推进;2)取业绩预告中位数看,2Q24公司归母净利润预计为3941万元,同/环比分别+33％/-35％,预计主要原因为二季度行业β较弱。

   投资建议:公司拥有基础制动、EPB、ESC、线控制动等产品,近年公司多项业务频获定点并进入国际客户供应链,多数项目计划于2025年前后开始量产,有望驱动公司业绩快速增长。我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为43.5亿元、50.6亿元和60.6亿元,对应归母净利润为2.3亿元、2.9亿元和3.8亿元,以7月10日收盘价计算PE为21.6倍、17.3倍和13.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:电控产品国产化进程不及预期;线控制动量产进程不及预期;汽车电动智能化发展不及预期;下游客户销量下滑风险;原材料成本上涨风险