杰克股份(603337):中报预增超预期,期待市占率提升

中报预增超预期,24Q2利润预增中位数约39％公司发布业绩预增公告,预计24H1实现归母净利润3.8～4.3亿,同比+40～60％,扣非归母净利润3.45～3.98亿元,同比+41～63％。对应24Q2单季度实现归母净利润1.92～2.45亿,同比+22～55％,扣非归母净利润1.81～2.34亿,同比+27～64％。整体表现超我们此前7月9日发布的报告《Q2前瞻:船舶海工、轻工设备向上》的预期,小幅上调2024年盈利预测,预计2024～26年归母净利润分别为7.6、11.5和12.8亿(前值7.2、11.5和12.8亿),对应PE16、11和10倍。可比公司24年Wind一致预期PE均值为20倍,考虑到公司盈利弹性较大,给予公司24年24倍PE,目标价37.9元(前值35.8元),维持"买入"评级。

   24Q2全球纺服制造温和复苏,公司盈利能力改善与行业β双击4月以来国内服装出口持续温和复苏,3、4、5月服装及衣着附件出口额同比分别为-23％、-9％和-0％,边际持续改善,拉动缝纫机内销需求。海外方面越南24Q2纺织品出口额同比+3％,较24Q1同比+2％的情况进一步加速,拉动缝纫机出口需求,4、5月工业缝纫机出口额分别同比-6％、+16％,环比+11％和+13％,持续改善。上半年公司紧抓行业复苏机遇,在聚焦核心品类、打造爆品、实现价值营销的经营指引下,通过快反王等爆品发布会及挑战赛拉动产品结构升级,实现业绩快速增长。

   下半年继续看好产品升级拉动公司全球市占率的提升4、5、6月越南纺织品出口额同比增速分别为6％、4％和0％,边际有所减弱。据华泰宏观团队7月9日发布的报告《全球PMI:发达国家制造业扩张边际减速、服务业动能回落》,6月全球制造业PMI回落0.1pp至50.9,欧英日均边际下行,与出口更为相关的新订单指数亦有回落。虽然缝纫机出口4、5月连续环比增长,但考虑到全球大选等地缘事件的不确定性,对于下半年缝纫机行业需求的边际变化不宜过分乐观。但对杰克而言,产品结构升级带来市占率提升、盈利能力改善的逻辑有望持续演绎。据公司公众号,6月16日杰克全球新品发布会在广州举行,全新包缝机产品"过梗王"一出即爆,当日斩获4.8亿订单。"过梗王"智能缝纫机能够兼容厚、薄、弹、硬四种不同极限面料,实现快速缝制的同时保持线迹的美观,有望进一步拉动公司市占率的提升。

   风险提示:1)全球服装消费复苏进度不及预期;2)海运价格超预期上涨;3)汇率波动风险。