万达电影(002739):大盘低迷致业绩承压,内容端表现值得期待-2024H1业绩预告点评

事件:万达电影发布2024年半年度业绩预告,预计2024H1实现归母净利润1～1.3亿元,同比下降69.25％～76.35％,实现扣非归母净利润0.71～1.01亿元,同比下降75.67～82.90％。其中2024Q2预计实现归母净利润-2.26～-1.96亿元,去年同期为1.08亿元,实现扣非归母净利润-2.36～-2.06亿元,去年同期为0.53亿元。

   点评:

   2024H1影片供给不足,大盘低迷致公司业绩承压。2024Q2全国电影票房为74.2亿元,同比下降28.7％,观影人次1.8亿,同比下降31.2％,除部分热门档期外,非节假日票房较为冷淡,主要系优质内容供给不足,观众观影意愿较弱。受大盘表现不佳影响,上半年公司国内影院实现票房31.3亿元(不含服务费),同比下降14.5％,观影人次0.75亿,同比下降14.3％,同时受海外电影市场整体下滑影响,公司下属澳洲院线票房收入不及预期,而影院经营租金、折旧等固定成本较高,导致公司院线板块第二季度亏损。

   暑期档超100部影片定档,下半年大盘表现有望回暖。据灯塔专业版,2024年暑期档已定档100部影片,重点影片如《抓娃娃》《逆行人生》《异人之下》《解密》《传说》《白蛇:浮生》《神偷奶爸4》《死侍与金刚狼》类型丰富,题材多元,随着供给端的持续释放,大盘热度有望重燃。此外,年内还有《出入平安》《水饺皇后》等头部影片待映,下半年重点档期如国庆、贺岁档等均有望取得较好表现。

   公司片单储备丰富,内容端有望持续发力。今年以来公司内容端持续发力,五一档《维和防暴队》《穿过月亮的旅行》预计均取得正向收益。2024年下半年,公司影片储备也较为丰富,参投影片《默杀》表现良好,猫眼专业版预测票房已超14亿,有望成为春节档后首部票房超10亿的影片,出品发行影片《抓娃娃》《白蛇:浮生》已定档7月16日和8月10日,《异人之下》《解密》将于7月26日和8月3日上映,《误杀3》《有朵云像你》《"骗骗"喜欢你》等影片也预计将于年内上映。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现营业收入153.28/170.87/179.41亿元,同比增长4.8％/11.5％/5.0％,实现归母净利润9.71/12.79/14.71亿元,同比增长6.4％/31.7％/15.1％,对应PE为25x/19x/16x,维持"买入"评级。

   风险提示:新业务不及预期、行业竞争加剧、重点影片票房不及预期