无锡振华(605319):业绩符合预期,行业复苏与原材料改善-公司2024H1业绩预告点评报告

本报告导读:公司发布2024年H1业绩预增公告,业绩符合预期。随着下游客户增长与原材料价格回落,未来公司业绩有望持续增长。

   投资要点:下调目标价至28.25元(原为32.08元),维持增持评级。公司发布2024年H1业绩预告,利润符合预期,维持公司2024/2025/2026年的EPS1.49/1.84/2.21元。考虑到欧盟反补贴调查对公司部分客户影响,给予公司2024年19倍PE,略低于可比公司平均,下调目标价至28.25元。

   2024年Q2利润预计同比大幅增长。据公司公告,预计2024H1实现归母净利润为1.55亿元至1.60亿元,同比增长71.23％至76.76％;

   实现扣非归母净利润1.52亿元至1.57亿元,同比增长83.41％至89.44％。依此测算,预计2024年Q2实现归母净利润为0.78亿元至0.83亿元,同比增长47.9％至57.4％,环比增长0.3％至6.8％;扣非归母净利润0.76亿元至0.81亿元,同比增长49.5％至59.4％,环比-0.7％至+5.8％。

   客户增长,同时受益于原材料价格下降。2024H1公司重要客户小米汽车等销量表现较好,推动公司相关业务稳定增长;2024年H1公司使用的主要原材料价格同比明显下降,公司冲压零部件业务盈利预计将得到改善;此外,公司分拼总成业务配套上汽乘用车,受欧洲反补贴调查影响,上汽乘用车2024H1销量同比-18.49％,后续随着上汽乘用车出口结构调整,公司分拼总成业务有望恢复增长。

   加强高成长性新能源客户粘性,未来业绩有望进一步增长。小米汽车等高成长性新能源车企为公司重要客户,2024年SU7等爆款车型的放量将给公司冲压零部件业务带来较大业绩增量。2024年6月公司公告拟投资6亿元建设廊坊振华全京申二期工程,对提升客户粘性、提升单车价值量有较大帮助。客户方面,新工程有利于依托公司优势区位,为小米汽车、理想汽车、北京汽车等客户在该地区的新增产能进行配套;业务方面,有利于扩大公司分拼总成业务的产能,并新增冲压零部件及热成型零部件生产能力,提升单车价值量。

   风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格上涨风险等。