共创草坪(605099):基本面改善可期,股权激励彰显长期信心-更新报告

本报告导读:公司近期发布股权激励,绑定核心团队,充分释放经营积极性,业绩目标稳健指引,彰显长期发展信心。

   投资要点:维持盈利预测及投资评级。公司作为全球人造草坪龙头公司,有望持续受益行业竞争格局改善以及下游市场渗透,我们维持公司盈利预期,预计公司2024-2026年EPS分别为1.32/1.59/1.83元,维持公司目标价26.40元,维持"增持"评级。

   股权激励草案发布,绑定核心经营团队。公司发布股权激励草案,本激励计划拟向激励对象授予权益总计563.50万股/份,占公司目前股本总额的1.408％;其中,首次授予491.70万股/份,占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.229％,占拟授予权益总额的87.26％;预留71.80万股/份,占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.179％,占拟授予权益总额的12.74％。本次激励计划主要面向公司中层管理人员及核心技术(业务)骨干合计122人,行权价16.68元。

   激励目标稳健,彰显长期发展信心。公司股权激励业绩考核触发值为2024-2026年营收较2023年增长15％、30％、45％,净利润较2023年增长10％、21％、33％;目标值为2024-2026年营收较2023年增长20％、44％、73％,净利润较2023年增长15％、32％、52％,对应营收及净利润复合增速分布别为20％、15％。

   产品渗透推动行业持续高景气,公司有望充分受益格局改善。根据AMIConsulting最新统计数据,2021年全球人造草坪需求量为3.48亿平方米,销售金额达到28亿欧元,预计到2025年,销售金额将上升到38亿欧元,销售金额年均复合增长率为8.4％,主要驱动源于休闲草产品渗透率提升。从产能分布看,中国草坪企业具备成本、产能、技术多重优势,是全球人造草坪的主要生产地,约占全球产能60％以上。共创草坪是全球产能最大的人造草坪生产企业,在研发技术、产品资质、交付质量等多个维度的优势推出,财务报表质量扎实。过去公司单价承压主要受行业价格竞争影响,当前预计价格端压力缓解、同比降幅收窄,有望带动盈利改善。

   风险提示:下游产品需求不及预期、原材料价格大幅上涨。