嘉友国际(603871):中蒙非洲双引擎驱动,Q2业绩中枢同比增长54％超预期-2024年半年度业绩预增公告点评

Q2归母净利润中枢同比增长54％,表现超预期2024年上半年,公司预计实现归母净利润7.46至7.96亿元,同比增长48％-58％;其中24Q2,公司预计实现归母净利润4.4至4.9亿元,同比增长46％-62％,业绩表现超预期,主要因为中蒙业务、非洲业务均实现可观增长。

   中蒙业务:预计公司份额提升,物贸一体化业务规模扩大贡献增量利润2024上半年甘其毛都口岸过货量再创新高,预计公司中蒙业务量同比提升,未来物贸一体化业务规模有望进一步扩大。1)焦煤方面,24Q1-Q2,甘其毛都口岸进口煤炭量分别为965、1064万吨,同比分别+26％、+32％,预计公司供应链贸易、仓储业务量同比明显提升。考虑到公司年初与MMC新签十年煤炭长协,约定前五年向MMC采购至少150万吨/年的煤炭产品、后五年采购至少200万吨/年的煤炭产品,并于24Q2完成KEX矿山20％股权交割事项,我们预计二季度公司焦煤物贸一体化规模环比明显提升,进一步巩固公司在中蒙跨境物流市场的核心竞争力,提升利润空间。2)铜精粉方面,24H1甘其毛都口岸进口铜精粉量约49万吨,同比+12％,公司在甘其毛都口岸运营金航铜精粉海关保税库,将充分受益于总进口量增长。

   非洲业务:卡萨道路及口岸通车量超预期,非洲跨境物流业务拉开序幕预计2024年二季度非洲刚果(金)卡萨道路及口岸日均通车量进一步提升。2024年4-5月,中国自刚果(金)进口铜精矿约35万吨,同比+35％,环比Q1月均进口量增长约10％,预计公司刚果(金)卡萨项目道路及口岸通行量继续提升。随着矿山扩产,刚果(金)铜出口规模与物流需求有望进一步扩大,卡萨道路及口岸通车量有望进一步提升。2024年5月底,紫金矿业旗下卡莫阿矿山三期选厂提前竣工投产,预计综合产能从45万吨/年提高至60万吨/年以上。公司Q2完成收购赞比亚BHL车队,非洲跨境物流市场业务发展拉开序幕。2024年上半年,公司完成非洲本土知名跨境运输企业BHL车队的收购,并进一步深化非洲内陆运输业务网络布局、扩张车队规模、优化运输路线、建立中南部非洲不同国家的配货物流节点,以多种方式提高跨境车辆配载率,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。非洲大物流版图成果初现,品牌影响力逐步扩大,形成公司第二增长曲线,贡献新动能。

   盈利预测考虑到公司中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩高速增长,我们上调公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为14.5、18.5、21.6亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:海外政治、经济环境变化风险,运量不及预期,运价不及预期。