仙鹤股份(603733):24Q2环比持续改善,浆纸一体化有望平滑周期波动-点评报告

基本事件

   公司发布2024H1业绩预告:2024H1预计归母净利润5.4～5.7亿元(中值5.5亿元),同比+198.94％～+215.55％(中值+207.25％),2024H1扣非归母净利润预计4.9～5.2亿元(中值5.05亿元),同比+231.46％～+251.75％(中值+241.61％)。单2024Q2预计归母净利润2.71～3.01(中值2.86亿元),同比+363.43％～+414.70％(中值+389.06％),环比+0.86％～+11.06％(中值同比+6.43％),单24Q2扣非归母净利润2.09～2.39亿元(中值2.24亿元),同比+537.76％～+629.17％(中值+583.46％),24Q2业绩环比持续改善。

   24Q2业绩环比增长,24年浆纸一体化顺利推进

   上半年公司转印用纸市场销量稳定增长、优化能源结构、出口市场平稳增长以及对相应的产品实施了提价策略。4月公司格拉辛、转印纸等产品继续发布500元/吨涨价函,提价部分有所传导,提价幅度基本可覆盖成本涨幅,吨利保持稳健。随着2024年湖北、广西浆纸一期产能逐步投产,公司自有浆线试产顺利,有望进一步平滑成本波动影响。

   特种纸平台型龙头,产能不断释放,林浆纸一体化进展顺利

   公司系特种纸绝对龙头,下游卡位大消费,向浆纸一体化顺利迈进。2023年造纸产能已达160万吨,2024年初,湖北一期浆纸项目已经试运行,广西一期项目也将在2024年中期投产,有望弥补上游制浆的短板,广西、湖北浆纸一体化推进顺利,有望平滑周期波动,长期成长动力充足。

   投资建议

   公司多品类特种纸龙头,广西、湖北浆纸一体化进展顺利,我们预计公司24-26年实现营收100.12/118.39/133.29亿元,同比+17.05％/+18.25％/+12.58％,实现归母净利10.95/13.33/15.42亿元,同比+65.00％/+21.70％/+15.69％,对应EPS为1.55/1.89/2.18元,对应PE为12/10/8X,维持"买入"评级。

   风险提示