通用股份(601500):业绩保持高增,海内外基地产能持续落地释放-2024H1业绩预增公告点评报告

事件:公司发布2024H1业绩预增公告,预计上半年实现归母净利润2.70亿元至3.00亿元,同比增加364.86％到416.51％;实现扣非净利润2.60亿元至2.90亿元,同比增加479.60％到546.47％。其中单二季度实现归母净利润1.17-1.47亿元,同比增长148.94％-212.77％,环比-23.53％到-3.92％;实现扣非净利润1.11-1.41亿元,同比增长152.27％-220.45％,环比-25.50％到-5.37％。

   业绩环比有所下滑或因二季度有项目新投产,带来成本费用项阶段性提升。6月28日,公司国内二期项目和泰国二期项目成功投产,考虑到项目前期开车可能有物料损耗,以及为了项目开车,需要提前招聘工人并支付职工薪酬,公司二季度的成本、费用等科目或阶段性有所提升,使得二季度业绩环比有所下滑。

   在建产能进入落地期,公司业绩有望保持高速增长。依托于"5X"战略,公司近些年陆续布局了泰国、柬埔寨工厂,其中泰国一期项目已经顺利投产贡献业绩,泰国二期基地也正在建设中,并且考虑到公司半钢胎产品竞争力不断提升,公司相应的调整了泰国二期的产能规模,由"年产50万条全钢子午胎和600万条半钢子午胎项目"变更为"年产1000万条半钢子午胎项目",为公司持续提供产能增量;柬埔寨一期项目已经于今年5月全面达产,柬埔寨二期项目正处于建设阶段,预计2025年可以贡献增量。依托于东南亚基地的陆续放量,公司业绩有望进入落地期。按照"5X"战略,公司还会陆续规划两个生产基地,奠定了公司中期的成长性。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.74、10.73、14.58亿元,EPS分别为0.42、0.68与0.92元,07月09日收盘价对应PE为13、8和6倍。考虑到公司布局的产能进入落地期,同时国产轮胎领先的性价比,公司的业绩将保持增长趋势,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格剧烈波动、海运费大幅上涨、产能建设与投产不及预期、汇率大幅波动等。