江苏国信(002608):江苏电力需求旺盛,在建装机规模大-2024上半年业绩预告点评

事件:公司发布2024半年度业绩预告,预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润17～18亿元,同比增长51.68％～60.60％;实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.5～16.5亿元,同比增长53.95％～63.88％。

   电量增长、煤价下行推动盈利能力持续提升。2024Q2单季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.21～10.21亿元,同比增长6.72％～18.31％,表明公司2024Q2盈利能力得到继续提升,我们判断煤价回落、公司射阳港100万千瓦机组投产带来电量增长是主要原因,另公司加强成本费用控制,争取辅助服务收益等对业绩增长也带来增量。

   煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛,公司全年业绩继续提升值得期待。6月份以来市场煤价旺季不旺,持续下跌,截止2024.7.8,秦岛5500大卡动力煤平仓价845元/吨,相比去年同期下降5元/吨;展望2024Q3,今年来水形势较好,水电及新能源出力增长或压制电煤需求,市场煤价有望继续走弱。2024年1～5月,江苏省用电量3235亿KWH,YOY+9.66％,整体电力需求旺盛。在煤价回落、电价稳定、电力需求旺盛背景下,公司全年业绩有望持续提升。

   控股、参股在建装机600万千瓦投运在即,长期成长性可观。公司目前已投运机组装机容量1545.4万千瓦,其中江苏省内燃煤890.2万千瓦、燃机259.2万千瓦,山西省燃煤机组396万千瓦。2023年9月26日,公司射阳港#1机组投产,将为公司2024年上网电量带来增长。公司目前在建控股装机500万千瓦,占公司已投运燃煤装机的38.87％。其中,滨海港2*100万千万机组预计2024年底投运,沙洲2*100万千瓦机组预计2025年中投运,一控一参的靖江2*100万千瓦机组也有望于2025年底投运,在建机组的建成,将为公司提供持续的业绩增长动力。

   盈利预测及投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元,对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:煤价超预期上涨的风险;上网电价下调的风险。