威海广泰(002111):空港设备龙头,海内外需求有望迎来共振,低空经济基建深度受益-深度研究

(一)空港装备:海外和国内需求共振,电动化转型换道超车

   1)威海广泰:世界知名的空港地面装备生产商,全球唯一打包服务企业。威海广泰作为亚洲最大、世界知名的空港地面设备专业生产厂家,目前公司产品品种数量位居全球第一,是全球唯一可以为一个机场提供一站式打包服务的企业。全资子公司广大航服深耕装备维修业务20余载,是国内唯一一家能够对所有品牌和类型的空港(及专业)设备提供完善的技术服务、一站式维保服务及设备大修、项修的企业,具有一类车辆维修资质。

   2)国内航空业资本开支快速修复。国内方面,公司的部分主导产品国内市场占有率达50％以上,国内市场地位稳固。从国内航空业景气度来看,2023年航空客运总量同比2022年增长36.9％,疫情后航空客运量继续强劲复苏态势;2024年1-4月,我国航空运输业固定资产投资完成额累计同比增长24.60％,国内航空业资本开支呈现加速复苏趋势,24年有望实现国内空港设备业绩小高峰。

   3)国际市场电动化优势明显,24年有望成为海外业务快速增长元年。威海广泰从2009年开展空港装备电动化的研究,在"国际赛道"率先实现了"换道超车",成功切入国际四大运营公司,目前与Swissport、Dnata、Menzise、TCR、宏亚公司等客户都达成长期战略合作,公司产品市场覆盖机场范围增长到1000余座。公司电动化空港装备已经引领全球行业发展,2023年公司加大电动产品在国际上的推广和销售,顺利交付亚洲、欧洲、南美洲等机场公司订单。2023年11月中旬,威海广泰与TCR签署自成立以来金额最大的空港装备销售协议,预计总额约8亿至10亿元,标志着公司产品得到国际顶级客户的充分认可,海外市场影响力快速提升。23年取得海外订单6.21亿元,同比增长352％,海外订单呈现快速放量趋势。

   (二)消防装备:国内市场需求稳定增长,公司产品市场地位领先

   公司现已形成在坚守高端装备制造业前提下的"双主业"的产品布局,即空港装备、应急救援装备,业务覆盖空港装备、消防救援装备、移动医疗装备、无人机装备、电力电子装备等板块。公司消防救援装备依托于全资子公司中卓时代,全面涉足消防车和应急救援车辆的研发、生产、销售及维修服务领域。公司已打破国外专利技术的垄断,在消防车装备、应急救援特种车装备、高空作业装备等领域取得了领先的市场地位。医疗救援装备方面,公司现已具有配置全科甲级移动医疗和医疗应急处置能力,是全国移动医疗保障装备最齐全的制造商。新增万亿国债市场需求,助力应急装备产业发展。2023年9月,工信部等五部门联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划(2023-2025年)》,提出2025年前安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元,有望带动政府对消防装备的采购。

   盈利预测与估值模型:我们预计威海广泰2024-2026年分别实现归母净利润3.49、4.79、7.03亿元,PE分别为16.10、11.75、8.01倍。威海广泰电动化转型弯道超车,充分受益低空经济,此外碳中和、电动化趋势打开行业天花板,未来成长空间可观,我们给予威海广泰2024年25倍PE,对应24年目标市值87.3亿元,目标价16.44元/股,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:民航业相关需求受其他交通方式发展冲击;市场竞争加剧;商誉减值风险;测算具有主观性;运营风险;披露不及时风险