兆驰股份(002429):业绩超预期,LED板块持续进击

事件:兆驰股份发布2024年上半年业绩预告。公司预计2024H1实现营业收入90-100亿元,同比提升16.35％-29.27％;单Q2实现营业收入49-59亿元,同比提升21.26％-46.01％。预计实现扣非归母净利润8.3-8.8亿元,同比提升32.27％-40.23％;单Q2实现扣非归母净利润4.3-4.8亿元,同比提升46.78％-63.85％。

   我们测算公司2024年上半年中枢归母净利率为9.58％,同比+0.09pct;单Q2中枢归母净利率为9.26％,同比+0.57pct。

   2024年5月电视ODM出货量回升。兆驰是全球头部ODM厂商,在北美市场极具竞争力。据洛图数据,2024年5月兆驰电视出货量97万台,同比+6.6％,实现回升。2024年2月沃尔玛宣布收购Vizio,作为沃尔玛核心供应商,3月开始兆驰逐渐导入Vizio订单、此外ONN等核心客户稳定增长,共同驱动电视出货增长。

   LED产业链全纵向一体化构筑护城河。

   1)兆驰半导体:应用端MiniLED背光＆车载、小间距显示放量带来芯片用量提升;供给端芯片微缩化降本持续共同助益芯片需求提升。兆驰半导体持续扩产、盈利能力领先同行,将受益行业增长。

   2)兆驰晶显:行业端COB封装在P1.5以上市场渗透率迅速提升,公司市占率50％以上,龙头地位稳固;供给端目前产能达1.6万平米/月,且未来产能扩张将持续助益。

   3)兆驰光元:实现照明/显示/背光领域全覆盖,持续扩产+技术创新构筑竞争力。

   盈利预测与投资建议。考虑到公司上半年业绩情况,我们预计公司2024-2026年实现归母净利润22.05/27.00/30.39亿元,同比增长38.8％/22.4％/12.6％,维持"增持"投资评级。

   风险提示:海运费价格波动、市场竞争加剧、汇率波动。