小熊电器(002959):收购罗曼智能,深化个护小家电布局-事件点评

事件:小熊电器发布公告,公司拟以现金1.5亿元收购广东罗曼智能科技股份有限公司61.8％的股权。交易完成后,公司将拥有罗曼智能的控股权地位,罗曼智能将纳入合并报表范围。罗曼智能控股权转让方承诺,2024/2025/2026年实现的归属于母公司股东的净利润(扣除非经常性损益后孰低)将不低于1500万元/2500万元/4000万元。

   罗曼智能为个护小家电领域的专家:罗曼智能深耕个护小家电行业多年,主要产品包括电动牙刷、高速电吹风、直发器、电动剃须刀。罗曼智能的销售模式以ODM/OEM代工业务为主,2023年代工业务的收入占比为80％。罗曼智能的研发团队超过120人,新产品研发迭代能力较强;拥有了高效的产品生产供应链体系,关键核心部件高速无刷马达已实现自研自产。凭借完善的研发、生产和销售体系,罗曼智能获得了日本、欧洲、美国、南美、中东地区等地客户的认可,客户包括荷兰飞利浦、日本松下、日本雅萌、法国赛博等知名品牌商。

   本次收购有助于小熊拓展个护小家电和海外业务:小熊与罗曼智能同处于小家电行业,在原料采购、生产制造、销售渠道等方面具备协同效应。2023年小熊其他小家电(含个护、母婴和厨具)业务的收入占比不足15％,有较大提升空间。小熊收购罗曼智能后将补齐在电动牙刷、高速电吹风领域的产品线,扩充个护小家电品类,提升在个护小家电市场的份额。另一方面,小熊将借助罗曼智能的优质客户拓展海外市场,推动全球化战略的实施。

   投资建议:小熊是业内领先的线上小家电公司,在众多长尾小家电市场占据头部份额。小熊具备快速捕捉市场需求的能力,正积极向产品精品化发展,提升品牌力。后续随着国内小家电行业需求逐渐复苏,公司盈利能力将迎来改善。预计公司2024年～2026年的EPS分别为3.14/3.50/3.92元,维持买入-A的投资评级,给予2024年18倍市盈率,相当于6个月目标价为56.51元。

   风险提示:原材料价格上涨,行业竞争加剧。