广东宏大(002683):拟控股雪峰科技,巩固在疆战略布局-公司点评报告

事件:2024年7月2日,公司发布重大资产购买预案,拟以支付现金的方式向新疆农牧投购买其所持有的雪峰科技225,055,465股股份(占雪峰科技已发行股份总数的21.00％)。本次交易完成后,公司将持有雪峰科技225,055,465股股份(占雪峰科技已发行股份总数的21.00％),雪峰科技将成为广东宏大的控股子公司。

   拟控股雪峰科技,生产能力进一步扩大,行业地位持续提升,助力未来稳健成长。

   雪峰科技是国内民爆行业一体化产业链较全的企业之一,主要业务板块包括民爆板块和能化板块。其中,①在民爆板块,围绕民用爆炸物品制造与工程爆破服务两大主业,产品包括工业炸药、工业雷管、工业索类三大类,以工程爆破一体化服务为核心,业务涵盖工业炸药、雷管、索类的"产、运、销"和工程爆破的"钻、爆、挖、运",截至2023年末雪峰科技已拥有工业炸药产能11.75万吨/年,电子雷管产能1,890万发/年。②在能化板块,雪峰科技主要业务包括LNG的生产、销售、运输以及管道气输送和以天然气为原料以及"一托四"的产品生产工艺,主要生产尿素、三聚氰胺、硝酸铵、硝基复合肥等产品,目前已成为新疆唯一硝酸铵、硝基复合肥生产企业。截至2023年末在新疆阿克苏沙雅地区和昌吉州阜康市建成投产2个生产基地,成为西北地区最大的三聚氰胺、复合肥生产企业。

   在目前民爆行业产业整合的政策导向大趋势下,公司控股雪峰科技,有助于生产能力、生产规模、业务规模的进一步扩大,行业地位有望得到进一步提升。同时,此次收购亦有助于公司整合优化生产资源,充分发挥协同效应,提升公司以爆破技术为核心的"矿服民爆一体化"服务模式的运作水平。此外,新疆作为国内工程民爆市场最大的潜力市场之一,民爆市场增长迅速、未来市场空间广阔,控股雪峰科技有助于公司进一步把握新疆地区本轮煤炭产业发展机遇,巩固和扩大公司在当地民爆行业市场地位。

   投资建议:我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入134.62/154.08/176.78亿元,同比变动16.63％/14.45％/14.74％,实现归母净利润8.18/9.63/11.17亿元,同比增长14.22％/17.80％/15.96％,当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为18.58/15.77/13.60X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:宏观经济风险;安全生产风险;防务装备板块转型升级风险。