心脉医疗(688016):上半年业绩高速增长,收购优质资产加速海外扩张

业绩简述

   2024年7月1日,公司发布2024半年度业绩预告,预计实现收入7.77亿元～8.08亿元,同比+25％～+30％;归母净利润3.91亿元～4.19亿元,同比+40％～+50％。

   同日公司发布关于受让OptimumMedicalDeviceInc.(OMD)股权的公告,拟使用自有资金6500万美元(约合人民币4.63亿元)受让OMD72.37％的股权,完成后OMD将成为公司全资子公司。

   经营分析

   上半年销售快速增长,国内外市场同步拓展。2024上半年公司创新产品Castor、Minos主动脉覆膜支架、ReewarmPTX药物球囊持续发力,新产品Talos主动脉支架和Fontus术中支架入院家数及终端植入量均增长较快。国内地市级、县级医院市场持续得到开拓,海外在欧洲、拉美、亚太等重点区域的销售推广不断推进。

   进一步收购Lombard,丰富主动脉产品布局。OMD全资持有下属两家子公司LombardMedicalLimited(英国)和LombardMedicalTechnologiesGmbH(德国)(统称为Lombard),在欧美、日本等发达国家拥有20余年的推广历史,产品已覆盖23个国家,核心腹主动脉产品Aorfix、Altura等将补充心脉产品管线。心脉自2017年开始与Lombard展开合作,2022年3月通过增资及受让方式取得OMD27.63％股权,此次收购后OMD将成为心脉全资子公司。

   OMD盈利情况逐步改善,海外市场拓展有望加速。2023年OMD营业收入达到1.12亿元,同比+43.55％,净利润-418万元,且亏损处于逐步收窄状态,公司预计2024年将扭亏为盈。由于OMD具备先进制造工艺技术,未来将提升心脉整体产品性能及生产效率。同时OMD将运用其具备的成熟的市场与渠道资源,为心脉主动脉领域海外拓展提供基础,未来公司海外市场拓展有望加速。

   盈利预测、估值与评级

   我们看好公司在主动脉及外周介入领域的竞争力,预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.39、7.96、10.39亿元,同比增长30％、25％、30％,现价对应PE为19、15、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险。