永泰能源(600157):业绩预增高成长可期,多措并举彰显信心-公司信息更新报告

业绩预增高成长可期,多措并举彰显信心,维持"增持"评级公司发布2024年半年度业绩预增公告,2024年H1公司经营持续向好。此外,近日公司还发布2024年度"提质增效重回报"行动方案、回购公司股份方案、核心管理层第六次股份增持计划实施完毕等多个公告,彰显公司及管理层对公司基本面及未来发展前景的坚定信心。我们认为,公司持续回应市场关注,在当前公司股价底部时点,将有效提振投资者信心,叠加公司相关管理方案施行及在建项目投产兑现业绩,估值有望实现底部反转。我们维持2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年实现归母净利润24.1/26.0/27.1亿元,同比+6.4％/+8.0％/+4.0％;EPS为0.11/0.12/0.12元,对应当前股价PE为10.7/9.9/9.5倍,公司煤电互补经营模式助力业绩增长、新建煤矿建设当中,储能转型发展值得期待,维持"增持"评级。

   2024年H1逆势增长,海则滩煤矿夯实高成长预期2024年H1:煤炭业务单产单进水平有所提升,煤炭产量保持稳定,优质焦煤产品保持良好利润空间;电力业务长协煤兑现率同比提高,公司采取抢发电量、多供热、提升调峰能力等措施,经营效益持续提升。叠加煤炭与电力业务互补经营优势,公司业绩继续保持良好增长势头,公司预计2024年H1实现归母净利润11.6～12.6亿元,同比增14.54％～24.41％;实现扣非归母净利润11.1～12.1亿元,同比增10.46％～20.41％。2024年单Q2,公司预计实现归母净利润6.9～7.9亿元,环比增48.60％～70.03％;实现扣非归母净利润11.1～12.1亿元,环比增35.91％～57.16％。海则滩煤矿有望贡献远期利润,公司全面加快海则滩煤矿建设,截至2024年5月底,四条井筒均已掘砌到底并揭煤,一期工程提前一个月结束,二期工程已于6月开始施工。公司预计海则滩项目2026年Q3出煤,2027年达产,按2023年市场平均煤价测算,可新增营业收入约90亿元、新增净利润约44亿元、新增经营性净现金流约51亿元;按2023年存量业务为基准,公司营业收入将达391.20亿元,净利润69.05亿元,经营性净现金流121.25亿元。

   多措并举提升内在价值,困境反转持续增强股东回报(1)聚焦煤电一体化,降本增效保增长。在行业普遍承压的背景下,公司通过提高单产单进及洗选效率保障煤炭业务盈利能力,通过抢发电多供热、提升长协煤兑现、参与调峰辅助服务等各种有效措施提升电力业务盈利能力,确保2024年稳定增长。(2)加快海则滩建设,确保2027年业绩大幅增长。海则滩煤矿是国家发改委跟踪督导的重点项目,公司预期未来产能将提升至1000万吨/年,完全达产后,有望实现净利润相对2023年增长170％以上的中期发展目标。(3)积极推进储能项目建设,实现新质生产力突破。公司在发展煤电主业的同时,积极打全钒液流电池全产业链,力争2025年储能产业形成规模,2030年市占率达30％以上,成为储能行业全产业链发展的标杆企业。(4)落实分红机制,确保投资者和债权人长期回报。截至2023年末,公司有息负债411亿元,较重整前大幅下降,财务状况进一步优化,已成功实现困境反转。公司高度重视股东合理回报,将在按时偿还到期债务、保障重点项目建设、确保公司持续稳定发展的基础上,以现金分红和股份回购等方式回报投资者,以实现对投资者的长期回报。

   风险提示:煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;储能转型不及预期。