江淮汽车(600418):2023＆2024Q1业绩符合预期,开放合作,发展势能不断提升-公司动态研究报告

2023年实现归母净利润扭亏转盈4月29日,公司发布2023年报及2024年一季度报。2023年公司实现总营收450.16亿元,同比+23.1％,归母净利润1.52亿元,同比相较2022年的-15.82亿元增加17.34亿元,实现归母净利润扭亏为盈,扣非归母净利润-17.18亿元,同比减亏10.77亿元。

   2024年一季度公司实现总营收112.82亿元,同比+4.6％,环比+2.2％,归母净利润1.05亿元,同比-28.7％,环比相较2023年Q4的-0.32亿元增加1.37亿元,扣非归母净利润-0.11亿元,同比减亏0.91亿元,环比减亏11.78亿元。

   毛利率改善,期间费用控制良好2023年公司销售毛利率为11.29％,同比+2.87pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.07％、3.68％、3.54％,同比+0.08pct、-0.68pct、-0.66pct。

   2024年一季度公司销售毛利率为11.44％,环比+0.61pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.90％、3.64％、3.05％,环比-2pct、-1.03pct、-0.78pct。

   乘、商用车销量恢复,毛利率改善2023年公司乘、商用车实现销量35.71万、23.11万辆,同比+18.21％、18.34％。公司实现境外销量16.96万辆,同比47.99％,其中乘用车境外销售8.90万辆,同比+74.57％,商用车境外销售7.94万辆,同比+25.76％。乘、商用车分别实现毛利率8.70％、11.90％,同比+5.85pct、+3.05pct。

   高位推动开放合作,发展势能不断提升公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作,着力打造豪华智能网联电动汽车;与大众战略合作进展顺利,首款出口欧洲的产品已正式量产;与蔚来在换电等领域达成战略合作;与宁德时代、腾讯等科技型企业的协同合作持续深化,加速生态融合。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0、807.1亿元,EPS分别为0.12、0.27、0.44元,当前股价对应PS分别为0.7、0.5、0.4倍,考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面,叠加与华为合作,未来增长潜力较大,维持"买入"投资评级。

   风险提示(1)新车型推广不及预期;(2)汽车消费需求不及预期;(3)与华为合作进度不及预期。