正帆科技(688596):OPEX业务快速增长,新签合同充足-2023年报及2024年一季报点评

事件:正帆科技4月29日发布2023年报及2024年一季报:2023年公司实现收入38.35亿元,同比增长41.78％;实现归母净利润4.01亿元,同比增长55.10％;实现扣非归母净利润3.40亿元,同比增长58.40％。2024Q1公司实现收入5.89亿元,同比增长43.31％;实现归母净利润0.25亿元,同比增长123.36％;实现扣非归母净利润0.16亿元,同比增长122.29％。

   投资要点:2023年GASBOX收入同比翻倍,OPEX业务快速增长。(1)2023年公司电子工艺设备业务实现收入29.00亿元,同比增长52.76％,其中GASBOX已获得国内头部工艺设备厂商的广泛认证,2023年收入同比增长104％,新签订单同比高速增长;(2)2023年公司气体和先进材料业务实现收入4.20亿元,同比增长73％,气体方面,2023年12月超高纯磷化氢扩产及办公楼(含研发实验室)项目建设完毕并投入使用,公司自研自产电子特气产能提升,同时公司加快建设大宗气产能,潍坊高纯大宗气生产基地、合肥高纯氢气及罐装特种气项目将于2024年投产,材料方面,公司前驱体制造基地预计2025年逐步量产;(3)2023年公司生物制药设备业务实现收入2.90亿元,同比下降15.68％,新签订单逆势增长5％;(4)2023年公司MRO业务实现收入2.23亿元,同比增长3.75％,受益客户产线逐步投入运营,公司MRO业务有望进一步增长。

   新签合同高增。2023年公司新签合同66.01亿元,同比增长60％,其中,集成电路行业新签合同32.4亿元,同比增长84.3％;光伏行业新签合同23.85亿元,同比增长58.2％;其他泛半导体行业新签合同1.36亿元,同比增长37％;生物医药行业新签合同3.64亿元,同比增长5.4％。

   2023年毛利率基本稳定,持续加大研发投入。2023年公司毛利率为27.11％,同比下降0.35pct,归母净利率为10.47％,同比增长0.90pct。

   分业务,2023年公司电子工艺设备业务毛利率为27.56％,同比下降0.10pct;气体和先进材料业务毛利率为19.21％;生物制药设备业务毛利率为23.99％,同比下降0.36pct;MRO业务毛利率为40.11％,同比下降1.17pct。2024Q1公司毛利率为27.41％,同比下降3.94pct,归母净利率为4.23％,同比增长1.52pct。2023年公司期间费用率为16.09％,同比下降1.32pct,其中,研发费用为2.51亿元,同比增长67.45％。

   2024Q1公司期间费用率为23.15％,同比下降4.97pct。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2024-2026年实现收入53.46、70.85、90.72亿元,实现归母净利润5.53、7.66、9.92亿元,现价对应PE分别为19、14、11倍,公司是国内领先的工艺介质系统供应商,面向泛半导体、生物医药等高科技产业提供关键系统、核心材料和专业服务,"三位一体"业务模式成长空间广阔,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示下游资本开支不及预期,产能建设不及预期,新品研发进度不及预期,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险,下游行业政策变化风险。