宝信软件(600845):智能制造向自主可控突破,PLC+机器人+AIDC前景广阔-深度研究

国内工业信息化龙头,国企改革释放成长潜能。宝信软件是国内领先工业软件信息化企业,前身为上海宝钢自动化部,经过40多年发展业务已覆盖信息化、自动化、机器人、智慧交通及新一代信息基础设施等领域,钢铁信息化领军企业。宝武集团持续的兼并重组及数智化转型,释放大量钢铁改造升级信息化需求,有力推动公司业务发展,关联交易额占营收比重约55％。同时公司加快集团外钢企和非钢市场拓展,带动业务规模持续增加。2013-2023年公司营收与净利润CAGR分别为13.7％和24.3％,净利润增速高于营收,盈利能力增强,2024Q1营收同比增速超过30％,净利润创历史同期新高,随着公司自身产品化、平台化能力进一步提升,国企改革释放发展动能,业绩规模有望持续扩张。

   智能制造升级,核心环节国产替代加速。智能制造是新型工业化重要基础能力,推动其自主可控成为提升产业竞争力关键。国内工业信息化低于工业产值全球规模占比,工业数字化水平仍有较大提升空间。国内钢铁行业供给侧改革持续推进,目前CR10约44％,较国务院明确的2025年达到60％-70％目标仍有差距,经济结构调整带动钢材需求占比变化,中高端板材品种相应增加,企业整合、产能优化以及行业数智化转型加速有望推动生产线升级,催生信息化、自动化市场需求。同时智能制造解决"卡脖子"问题,核心环节的国产化如大型PLC、工业机器人、传感器等将面临市场机遇。根据亿渡数据,国内PLC市场规模2021年约154亿元,预计2026年增长至193亿元,PLC市场整体由国外龙头西门子、三菱、罗克韦尔等企业主导,国产品牌在国内PLC市场份额较小,尤其在中大型PLC领域国产化率很低,有较大的替代空间。

   PLC+工业机器人成为新增长点,AI驱动AIDC需求。公司工业软件覆盖MES、ERP等,品类齐全,支持宝武集团"多基地一体化运营"管理体系运行。公司在国内制造业MES软件市场份额领先,前瞻布局自主可控中大型PLC,具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵,成为国内首家拥有大型PLC的硬件、Runtime和组态软件全部自主知识产权的公司,产品性能指标对标欧美厂商高端系列,2024年与广西宏旺、港迪技术等签约合作。工业机器人方面,推动机器人规模化接入宝罗云平台,探索BOO、RaaS等服务模式并落地多个钢铁基地,另外增资控股图灵机器人,切入高端重载机器人市场。依托宝武集团资源发展IDC,立足上海宝之云基地,规划太仓、南京、北京周边等全国环都市圈节点布局。随着AIGC发展数据中心业务未来两年有望恢复快速增长。

   投资建议:宝信软件是国内钢铁信息化龙头,智慧制造企业,助力中国制造业转型升级,软件信息化维持高景气,拓展大型PLC市场。依托宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展IDC业务,第三方数据中心份额领先。积极布局工业机器人、AI等方向,有望打开新成长曲线。我们预计公司2024-2026年净利润为31.46亿/39.42亿/50.87亿元,EPS分别为1.09元/1.37元/1.76元,维持"买入"评级。

   风险提示:钢铁行业数字化投资建设不及预期风险;宏观经济波动风险;产业政策调整风险;技术迭代不及预期风险;IDC交付上架进度不及预期风险;公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险