一品红(300723):存量品种稳健增长,痛风新药打开长期空间-首次覆盖报告

深耕儿童用药,多数品种竞争格局良好。公司深耕儿童用药,目前共有25个儿童药注册批件,包含临床常用化药以及独家特色中药,覆盖儿童疾病领域70％以上病种,多数品种获国内外权威指南推荐,国内竞争格局良好。拳头产品盐酸克林霉素棕榈酸酯国内市占率领先,分散片剂型稳健增长。

   慢病药风险出清,三个独家中药有望进入基药目录。公司慢病药产品管线涵盖心脑血管、泌尿、消化等治疗领域,多个品种参与国家集采,借助集采实现快速放量。受乙酰谷酰胺退出地方医保影响,近年来慢病药收入有所下滑,目前风险基本出清。此外,公司三个独家中药具备高质量循证医学证据,有望进入新版基药目录,实现快速放量。

   内外并进搭建研发平台,痛风新药潜力巨大。公司研发内外并进,内部搭建儿童药与慢病药研发技术平台,在研项目超过60个,持续深耕优势领域;

   外部通过收并购、股权投资、合作开发等方式,布局疫苗、吸入制剂、创新药、PROTAC以及AI辅助新药开发等平台,加快公司创新转型。其中,重磅产品痛风1类新药URAT抑制剂AR882全球多中心2期数据亮眼,疗效、安全性较现有药物明显提升,市场潜力巨大。

   盈利预测与评级:预计2024-2026年公司实现营收28.75/32.77/36.90亿元,同比增长14.8％/14.0％/12.6％,归母净利润2.54/3.25/4.05亿元,同比增长37.4％/28.3％/24.4％。参考同行业可比公司,考虑到克林霉素棕榈酸酯稳健增长、独家中药快速放量以及AR882巨大市场潜力,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,产品销售不及预期;新品研发、获批进度不及预期;行业政策变化,影响公司业务开展。