通用股份(601500):泰国基地半钢再扩产,成长天花板提高-泰国基地扩产点评

本报告导读:

  公司泰国基地项目调整,再增加400万条半钢。2024-2026年将迎来产能释放期,公

  司成长性较强。公司智能化生产提质增效,发力品牌建设,助力公司价值提升.

  投资要点:

   维持"增持"评级。公司泰国基地半钢再扩产,考虑到项目细节暂未

  公告,故维持公司2024-2026年EPS为0.44/0.73/0.85元。公司产能

  相对增量较大,成长性强,给予公司2024年18倍PE,维持目标价为:

  7.92元。

   泰国基地半钢再扩产,成长天花板提高。根据公司公告,公司拟将泰

  国高性能子午胎扩建项目建设内容进行变更,由"年产50万条全钢

  子午胎和600万条半钢子午胎项目"变更为"年产1000万条半钢子

  午胎项目",进一步加速国际化布局,优化产业结构,提升国际市场竞

  争力和盈利能力。项目建设期为24个月。项目投资总额19.76亿元,

  经公司测算,该项目建成后,预计新增年均营业收入24.66亿元,年:

  平均净利润4.59亿元,项目税后财务内部收益率为21.34％,项目税

  后投资回收期为6.53年。

   行业景气度持续,成本端短期扰动影响有限。国内轮胎产销出口维持

  高位,相关公司在互动平台上表示目前半钢胎订单仍饱满。集运欧线

  价格和出口集装箱运价指数受地缘影响出现大幅。上涨,考虑到国内轮

  胎企业北美市场份额占比更高且发往欧洲订单可绕行好望角,以及后

  续新船投放,影响或有限。截至6月14日,天然橡胶市场价14800元

  1吨,周涨幅为-2.31％,月涨幅+8.03％;炭黑价格为7500元/吨,周涨

  幅0.00％,月涨幅-8.54％。

   多基地、多项目并进,智能制造扬帆起航。通用股份践行"5X"战略,

  目前无锡、泰国、柬埔寨三基地布局,无锡基地在建900万条半钢、

  10万条非公路胎项目,泰国基地在建二期1000万条半钢项目,束埔

  寨基地在建二期75万条全钢、350万条半钢项目。2024-2026年将迎

  来公司产能释放期,公司成长性较强。公司持续推进国际化、智能化、

  绿色化产业升级,全钢胎智能工厂加速产业提质增效;硫化"黑灯车

  间"实现24小时不间断生产,大幅度提高生产效率、节约能耗;公司

  注重品牌建设,"千里马.赤兔马"等多品牌综合技术达到国际先进水

  平,赢得市场广泛认可。

   风险提示:在建项目不及预测;贸易政策风险;原材料,海运费价格

  剧烈波动;汇率变动风险。