中国联通(600050):公司经营向好,资本开支下降-公司点评报告

事件

   2024年3月19日,公司发布2023年年报,公司实现营业收入3726亿元,同比增长5％;其中,主营业务收入实现3352亿元,同比增长5％。EBITDA996亿元。归母净利润82亿元,同比增长12.0％,连续7年实现双位数提升。净资产收益率5.1％。2024年4月19日,公司发布一季度报告,实现营业收入994.96亿元,同比增长2.3％;实现归母净利润24.47亿元,同比增长8.0％;实现利润总额71.69亿元,同比增长10.0％。

   点评

   1、公司营收稳健增长,算网数智业务占比持续提升。2023年公司移网用户净增1060万户,合计3.33亿户,净增用户同比增长90％,宽带用户净增979万户,合计1.13亿户,宽移融合渗透率76％。公司5G用户占比78％(同比增长12pp),千兆宽带用户渗透率22％(同比增长6pp)。2023年算网数智业务实现收入752亿元,占两类主营业务总收入的1/4,其中联通云创收510亿元,同比增长41.60％,数据服务创收53亿元,同比增长32％,数智应用收入56亿元,同比增长17.50％,网信安全收入17亿元,同比增长120％。

   2、24年资本开支下降,积极布局算力投资。2023年公司累计完成资本开支738.70亿元,其中5G完成投资373.70亿元。根据公司指引,2024年预计完成资本开支650亿元,其中算网数智投资将坚持适度超前,加快布局。

   3、公司今年一季度经营稳中向好。在算网数智业务方面,公司2024Q1着力提升算网一体差异化能力,联通云收入达167亿元,同比增长30.30％;数据中心收入66亿元,同比增长4.10％。公司移动用户规模3.37亿户,其中5G套餐用户达2.69亿户,5G套餐渗透率提升至80％。公司物联网连接数5.29亿个,净增3,460万个;固网宽带用户1.15亿户,其中千兆用户净增211万户,千兆宽带渗透率提升至23％。

   4、我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为92.82、104.03、118.59亿元,同比增长13.57％、12.08％、14.00％,对应当前股价PE分别为15、14、12倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:

   公司营收增速或不及预期;资本开支存再次加大风险;算网数智收入增速下降等。