华工科技(000988):光电领军企业,联接与感知驱动成长-首次覆盖报告

首次覆盖,目标价42.0元,给予增持评级。我们预测2024-2026年公司归母净利润预测为14.19/18.57/24.37亿元,对应2024-2026年EPS为1.411.852.42元,归母净利润增速为41％＼31％＼31％;考虑公司是联接业务受益AI驱动,各项业务也具备核心竞争优势,采用PE估值法,给予2024年PE30x,目标价42元,给予增持评价。

   国内光电领军企业,三大业务具备较强竞争优势。智能制造领域,公司推陈出新,是中国最大的激光装备制造商之一;感知领域,公司拥有全球领先的PTC、NTC系列传感器技术,聚焦新能源和智能网联汽车,近年发展较快;联接业务受益于国内ICT厂商和互联网厂商大举投入AI基础设施,公司做好产能扩充准备,有望实现高速成长。

   公司联接业务进展有望超预期。我们认为市场对2024H2-2025年国内需求量仍存在低估。我们看到国内华为、腾讯、阿里等均推出400G高速智算网络方案,同时行业内博通51.2T交换芯片已经完善,预计2024H2开始出货,我们预计国内400G/800G需求有望随着下游互联网和终端客户使用而大幅上量。公司在国内主要设备商、互联网终端客户份额较高,有望更为受益,联接业务的盈利能力和增长体量有望超市场预期。

   催化剂:国内AI芯片和智算网络迭代、终端用户招标落定

   风险提示:国内AI投入不及预期;行业竞争加剧。