奥瑞金(002701):拟以每股7.21港元收购中粮包装全部股份,行业格局有望优化-公司点评报告

事件:奥瑞金拟通过下属公司,以每股7.21港元的要约价,向中粮包装全体股东发起全面要约,以现金方式收购中粮包装全部已发行股份,整体交易对价上限为60.7亿港元,约合人民币55.2亿元。2024年6月6日,张炜先生(持有中粮包装约22.01％股份)与要约人订立不可撤销的承诺,张炜先生已无条件及不可撤销地同意及承诺于本次要约的最后接纳日期前,就其持有的全部中粮包装股份接纳本次要约,并承诺不会撤回该项接纳。

   强强联合有望提升服务客户能力,助力业绩稳健增长。2023年奥瑞金、中粮包装资产总额分别为164.1亿元、142.4亿元,资产净额分别为87.3亿元、55.6亿元,营业收入分别为138.4亿元、102.7亿元。本次交易完成后,上市公司奥瑞金有望借助中粮包装良好的经营体系,进一步完善研发、生产和销售等各职能的布局,扩大产品组合,提升服务客户的能力,业绩有望实现稳健增长。

   中长期维度,中国市场两片罐竞争格局有望明显改善。2022年,中国两片罐市场奥瑞金、宝钢包装、中粮包装、昇兴股份市占率分别为22％、18％、17％、15％,若交易落地,奥瑞金市占率将进一步提升,两片罐行业格局优化有望推动行业整体盈利水平改善。

   盈利预测与评级:公司为金属包装行业龙头,长期服务红牛、百威啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、飞鹤等知名品牌,为客户提供定制化、一体化包装解决方案,战略客户合作稳定,旺季催化下公司二季度表现有望保持稳健增长,预计2024-2026年归母净利润分别为9.5亿元、10.8亿元、11.9亿元,对应PE分别为12x、11x、10x,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:客户集中度较高的风险,原材料价格波动风险,交易存在一定不确定性,行业竞争加剧等。