麦捷科技(300319):消费端业务复苏,持续发力汽车电子-动态跟踪

核心观点

   事件:近日,公司在投资者互动问答中提及NFC电感已经向品牌客户供货,10bands-DiFEM目前样品已在客户端验证,8bands-DiFEM仍处样品流片测试阶段,预计下半年进行送样验证。公司L-FEM模组已实现量产供货,DiFEM模组也将于短期实现量产。

   受益消费电子市场回暖,公司业绩同比改善。公司2024Q1实现营业收入6.8亿元,同比+1％,环比-12％;实现归母净利润0.6亿元,同比+32％,环比-28％。公司业绩变动的主要原因为:1)消费电子市场回暖,公司本部订单及整体毛利率均同比增长;2)子公司业务回归传统淡季,新订单量价下滑导致子公司业绩同比下降。

   持续发力汽车电子、新能源市场,电子元器件业务修复。2023年,本部及子公司金之川电子元器件业务实现营收15.6亿元,同比+8％;实现毛利率约24％,同比-0.5pct。2024年,公司继续围绕汽车电子与新能源两大市场布局:1)磁性器件业务方面,公司积极完善磁性器件业务布局,持续加快定制化磁性器件产线及汽车电子大楼的建设速度,相关产品已进入比亚迪、安波福等客户的导入阶段,预计将于2024年为公司贡献稳定营收。2)射频业务方面,公司将围绕SAW滤波器和LTCC滤波器进行技术布局,优化前道晶圆工艺和规格,投资建设晶圆试验线,着力打造集射频材料、滤波器及其他射频器件一体的产业链。

   子公司星源电子业绩短期承压,显示模组应用持续拓展。2023年,LCM液晶显示模组业务实现营收14.5亿元,同比-14％;实现毛利率约14％,同比+0.4pct。在业绩短期承压背景下,星源电子持续拓宽产品应用及客户资源,在消费电子、智能工控、汽车电子等多领域与亚马逊、三星、TCL等海内外客户展开合作。此外,星源电子也将持续跟进AMOLED、Micro-LED等前沿领域,进一步拓展产品布局。

   盈利预测与投资建议

   我们预测公司24-26年每股收益分别为0.39/0.47/0.51元(原24-25年预测分别为0.48/0.55元,主要根据市场情况下调了收入和毛利率预测),根据可比公司24年23倍PE估值水平,对应目标价为8.97元,维持买入评级。

   风险提示

   扩产进度不及预期风险、毛利率波动风险、资产减值风险。