金智科技(002090):能源自动化领先企业,受益新型电力系统建设-深度报告

智慧能源+智慧城市双轮驱动,业绩逐步回暖。金智科技源于中国百年名校东南大学,创立于1995年,2006年在深交所成功上市,长期专注于自动化、信息化、智能化技术在智慧能源和智慧城市领域的研究应用。公司持续聚焦国家"双碳"、"数字化"战略,围绕新型电力系统及数字城市建设的大浪潮,持续推进公司经营架构整合、人才结构优化,23年＆24Q1业绩表现亮眼。23年公司实现营业收入实现16.16亿元,同比增加5.8％;2023实现归母净利润0.6亿元,同比增长101.52％。24Q1公司实现营收4.02亿元,同比增长3.76％;实现归母净利润为1907.51万元,同比增长108.86％。

   智慧能源:技术势力强劲,售电业务贡献新增量。公司依托电力自动化行业二十多年的技术底蕴和积累,将传统电力自动化技术及新一代人工智能、物联网、大数据、5G、移动互联等信息及先进通信技术深度结合,业务涵盖多个领域,23年收入占比:发电厂电气自动化装置及系统(29％)、配用电自动化装置及系统(31％)、变电站综合自动化装置及系统(24％)、电力工程设计与服务(16％)。

   智慧能源业务公司将持续围绕新型电力系统建设,争创能源自动化领先企业:1)强化电网业务市场地位,结合电网数智化,着力发展新型配电业务及智能运维业务;2)创新发展工企业务,抓住新能源、火电机组新建及改造机遇,积极开拓非电力企业用户;3)积极发展低碳园区、储能、售电、虚拟电厂、源网荷储一体化建设等战略业务,聚焦优质项目,培育未来增长点。控股子公司积极拓展山西售电业务,有望贡献业绩增量:公司目前控股山西鸿阳51％的股权,其于2023年5月被纳入山西电力市场售电公司(2023年第四批)名单,具有在山西省内从事售电业务的专业资质和运营经验,随着新型电力系统建设的推进、电力现货市场交易的放开,售电业务将迎来广阔的发展前景。

   智慧城市:聚焦行业重点,持续推进智能化。公司聚焦城市运行数字化转型和企业数字化转型两大领域,具有二十多年从事大型信息网络、数据中心、信息安全建设和运维经验,是业内颇具影响力的企业。未来公司将进一步聚焦公安、交通、能源等重点行业,提升行业数字化解决方案能力,同时持续强化营运管控、风险管控,优化项目来源、项目结构,加强成本与费用管理,加强回款管理,提升业务的综合盈利能力。

   投资建议:公司受益国家新型电力系统转型,智慧能源+智慧城市两大业务双轮驱动,同时山西售电子公司有望贡献业绩增量,我们预计公司24-26年营收为19.91/24.66/30.64亿元,营收增速分别为23.2％、23.8％、24.3％;归母净利润为1.21/2.11/2.92亿元,归母净利润增速分别为100.3％、74.2％、38.3％。对应5月30日收盘价,24-26年PE分为30X/17X/12X,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加局;技术创新的风险;电网投资不及预期风险。