厦钨新能(688778):需求扰动出货承压,看好高压高功率迭代方向-2023年报及2024年一季报点评

事件描述

   厦钨新能发布2023年报及2024年一季报,2023年公司实现营业收入173.11亿元,同比减少39.79％,实现归属净利润5.27亿元,同比减少52.93％,实现扣非净利润4.66亿元,同比减少52.44％;2024年一季度公司实现营业收入32.99亿元,同比减少8.02％,归属净利润1.11亿元,同比减少3.71％,扣非净利润1.03亿元,同比增长4.28％。

   事件评论

   全年来看,公司实现产品出货7.57万吨,其中钴酸锂3.46万吨,三元材料3.74万吨,氢能材料0.37万吨,整体出货同比去年下降,主要源于三元材料销量受终端需求影响同比下滑19.4％。产品方面,公司引领高功率高电压钴酸锂及三元材料,Ni6系4.4V已在混动车型客户中大批量应用,8系和9系产品推进海外车厂认证,同时高功率高电压三元产品有望在应用于下一代低空飞行电池终端。盈利方面,公司单吨毛利同比下降,主要受资源品价格波动以及加工费下降影响。拆分至四季度,公司单吨毛利预计环比Q3下滑,主要源于下游客户谈价后加工费下降。此外,公司Q4资产减值损失0.45亿元。

   单看24Q1,公司三元材料出货1.59万吨,钴酸锂出货0.84万吨,环比23Q4继续增长,主要源于终端PHEV销量景气带动出货量增长;盈利方面,推算公司Q1单吨毛利环比23Q4下降,源于23年底低价订单逐步执行带来的盈利下滑;单吨净利估算环比有所改善,主要源于费用端的改善。此外,公司资产减值损失0.21亿元,信用减值转回收益0.31亿元。

   展望未来,公司国内市场稳步推进,下游绑定原有大客户的同时积极拓展其他客户,同时海璟及宁德基地产能稳步建设中,支撑出货稳步增长;盈利方面,公司钴酸锂盈利相对稳定,三元材料在23Q4降价后目前盈利处于合理位置,后续随着需求回暖有望保持稳定。

   预计2024年公司实现盈利5-6亿元,继续推荐。

   风险提示

   1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。