柏楚电子(688188):激光控制系统龙头多维度拓展,短中长期成长性均有保障-公司点评报告

短期驱动:中低功率系统出口高增,高功率系统+切割头打开厚板切割市场

   ①中低功率系统:国内业务与制造业景气度相关性较高,我们判断在国内制造业弱复苏背景下保持稳定增长;出口部分受益于激光行业设备商"集体出海计划"中低功率系统跟随设备商出海实现快速突破。②高功率系统:下游钢结构、船舶等厚板激光切割渗透率持续提升,市场规模不断扩张。③智能切割头:性能对标海外龙头,智能化程度领先市场,高功率系统+智能切割头的组合优势持续扩大,公司份额快速提升。

   中期驱动:智能焊接产业化突破,公司技术壁垒高有望率先受益

   免示教智能焊接无需人工编程和示教,通过传感器识别、自动编程适应非标化、小批量的工件焊接,解决了钢结构等行业非标化焊接的痛点,有望打开焊接机器人市场空间。公司已经实现箱型柱主焊缝熔透焊接打样测试,圆柱接头,任意曲线连续焊接等新构件的焊接,新增L型、三角、月牙等多种构件摆动动作,逐步攻破焊接工艺壁垒。2024年4月鸿路钢构陆续发布2000套智能焊接机器人相关零部件招标公告,产业化已经落地,我们判断公司作为鸿路钢构战略合作伙伴有望率先受益。

   长期驱动:基于底层技术共通性,跨领域拓品类实现无边界扩张

   公司基于自主研发的五大核心技术,持续加大对平台基础能力建设的投入,一方面公司持续加大研发投入保持技术领先性,一方面下沉终端市场保证业务落地确定性及盈利能力。基于以上建设,公司具备跨领域扩张能力,具备长期成长逻辑。公司目前已经布局的领域包括:半导体和新能源精密加工、高精度驱控一体等,不断打开长期成长空间。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润预测10.40/13.77/17.75亿元,当前市值对应PE为39/29/23倍,维持"买入"评级。

   风险提示:盈利能力下滑,新品产业化进展不及预期,竞争加剧等