千禾味业(603027):坚持长期主义,补齐渠道短板-公司事件点评报告

事件

   2024年5月23日,千禾味业召开2023年年度股东大会。

   投资要点

   坚持长期主义,强化终端建设

   公司内部强调长期主义,聚焦调味品战略,激发团队进取特质、发挥狼性文化,贴近市场一线挖掘细分赛道机会。目前公司品牌势能并未完全体现在产品销量中,后续公司以产品质量为导向,坚持高质高价/高质中高价定位,不断强化终端建设、弥补销量短板,后续围绕网点延展品类,实现市占率提升。与此同时,公司深化全球化思维,调研海外市场空间,未来计划组建固定团队进行点对点开发,聚焦特定产品进行市场突破,随着业务规模展开后进行系统性布局。公司坚持由点至面的市场布局,业绩增长内生动力逐渐强化,后续有望实现高质量发展。

   产品质量为基,补齐餐饮渠道短板

   坚持产品质量为重心,酱油产能稳步释放,公司在产品端坚持"三品布局",即品类/品质/品牌,通过产品聚焦方向由管理层把关、产品研发坚持严格品鉴程序、产品标签美观性打造等方式强化基础竞争力,同时新建30万吨酱油产能目前已投产15万吨,预计今年10月1日前投产其余15万吨,为后续产品放量提供坚实保障。随着市场参与者增加,零添加品类份额不断扩张,公司通过强化产品质量优势/提升品牌势能等方式从赛道中跑出。通过专人/专商/专品等方式补齐餐饮渠道短板,目前公司产品集中于家庭端消费,连锁餐饮初见成效,而餐批市场刚刚起步,后续公司计划通过专人(独立团队)、专商(专业经销商)、专品(精准产品)的方式,沿商超/大卖场/KA/农贸市场等路径进行餐饮端渗透,扎实、稳步的推进餐饮渠道布局,未来有望持续补齐渠道短板,实现业绩增长。

   盈利预测

   我们看好在市场零添加红利释放进入稳态后,公司通过内生渠道/组织策略迭代优化,实现渠道下沉与外埠市场开拓,未来公司规模仍有扩张空间,预计2024-2026年EPS分别为0.61/0.74/0.88元,当前股价对应PE分别为26/21/18倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、新品推广不及预期等。