北方国际(000065):Q1业绩快速释放,看好一体化业务扩张-点评报告

公司发布2024年1季报,实现营业收入50.14亿元,同比增长4.63％;归属净利润2.64亿元,同比增长36.07％;扣非后归属净利润2.59亿元,同比增长41.97％。

   事件评论

   2024Q1,公司收入继续稳健增长,利润方面,受益于蒙古矿山一体化业务利润释放,以及财务费用、信用减值损失的大幅降低,实现快速增长。2024Q1公司实现营业收入50.14亿元,同比增长4.63％,但财务费用较上年同期减少159.06％(主要由于汇率波动造成的汇兑收益增加),信用减值损失较上年同期减低89.28％至831.27万元(主要由于应收账款规模降低),最终,归属净利润2.64亿元,同比增长36.07％;扣非后归属净利润2.59亿元,同比增长41.97％(增速快于归属净利润,主要原因为去年计入非经常性损益的投资收益较多)。

   2024Q1毛利率有所下降,但得益于费用率降低和信用减值损失降低,归属净利率提升。

   公司2024Q1综合毛利率9.62％,同比下降3.23pct,费用率方面,公司2024Q1期间费用率3.31％(主因财务费用率降低),同比下降2.44pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.02、0.57、0.22、-3.24pct至2.28％、1.85％、0.34％和-1.17％。

   资产减值损同增312.93万元至146.37万元,资产减值损失率同增0.06pct至0.03％(主要由于合同资产较上年同期有所增加,计提的资产减值准备增加),信用减值损失率同减1.45pct至0.17％(信用减值损失同比减低89.28％至831.27万元),归属净利率5.26％,同比提升1.22pct,扣非后归属净利率5.17％,同比提升1.36pct。

   1季度公司经营净现金流有所降低,资产负债率有所下降。公司2024Q1经营活动现金流净流入3.39亿元,同比少流入3.63亿元(主因购买商品、接受劳务支付的现金增加),收现比89.16％,同比提升1.98pct;公司资产负债率同比下降1.45pct至60.64％,应收账款周转天数同比减少5.26至68.94天。

   从传统工程向投建营一体化转型,新业务持续发力带动业绩增长。2023年,投资运营类项目在公司业务格局中的引领支撑作用越发显著,同时,运营项目品牌优势不断彰显,对当地和周边国家市场开发和项目获取发挥了积极助力。蒙煤贸易业务,2023年公司在"采矿服务—物流运输—通关仓储—焦煤贸易"等环节均有明显突破,全年过货520万吨,同比增长70％,全年销售焦煤531万吨,同比增长194％。克罗地亚风电项目,2023年,售电协议延期顺利完成,运维有序开展,安全平稳高效,7月完成电网并网验证试验,具备永久使用资质。全年发电4.6亿度。老挝南湃水电站项目、孟加拉火电项目等亦有得到有序推进。中长期来看,一体化项目的持续开拓,有望充分提高公司盈利能力和盈利稳定性,同时推动业绩持续向好增长,看好公司长期成长性。预计2024、2025年公司实现归属净利润归属净利润10.1、11.2亿元,对应当前股价PE12.1、11.0倍,"买入"评级。

   风险提示

   1、海外订单不及预期;

   2、一体化业务推进不及预期。