并行科技(839493):超算云服务龙头,迎行业春风-北交所公司深度报告

国内超算云服务龙头服务商:公司业务以超算云服务为核心,主要包括通用云、行业云、AI云服务,同时提供超算云系统集成、超算软件及技术服务等全方位服务。2023年度,并行科技总营业收入稳健增长为4.96亿元,同比增长58.5％,2021-2023年CAGR为31.1％。其中,并行科技的核心业务为超算云服务业务,2023年营业收入4.14亿元,同比增长55.0％,2021-2023年CAGR为34.0％,占总营业收入的83.5％,贡献了主要营业收入。超算云系统集成业务收入0.61亿元,同比增长191.3％,2021-2023年CAGR为56.6％,占总营业收入的12.2％。2024年一季度,公司收入继续高速增长32.9％,净利润同比扭亏。

   超算云市场规模提升,渗透率增加:未来随着超算云服务需求在通用云、行业云及人工智能云业务场景下的不断渗透,超算云行业将收获稳健的市场发展机会。2021年中国超算云服务市场规模为20.7亿元,市场渗透率为10.5％,预计2025年超算云服务市场规模将达到111.9亿元,2021年-2025年复合增长率达到52.4％,2025年渗透率将达到24％,为中国整体超算服务的商业化和市场拓展提供巨大动能。

   公司独创"HPC+互联网"模式,下游需求驱动行业发展:公司在超算云服务领域率先提出"互联网+HPC"模式的概念。将云计算和互联网的概念融入到了超算领域,建立起了在超算公有云领域的超算云服务平台。通过将多个超算中心的超算集群接入并行超算网格云平台,并行科技实现了算力资源的整合,扩大了行业竞争力和市场占有率。下游高校、科研机构、AIGC产业的发展,也同样驱动着算力的发展,为公司业绩提供了强大的驱动力。

   盈利预测与投资评级:我们预计并行科技2024-2026年营业收入达到6.80/9.22/12.06亿元,同比增速分别为37.1％/35.7％/30.8％;预计归母净利润分别为-0.19/0.0023/0.33亿元,EPS分别为-0.33/0.0039/0.57元。横向比较来看,按2024年5月21日收盘价,并行科技股价对应2024-2026年P/S分别为3.69/2.72/2.08倍,明显低于同比公司的均值5.87/4.97/4.41倍,市值也远低于其他可比公司。且公司在超算云服务领域的潜力上有待发掘,因此估值有望进一步抬升。考虑到公司的优质赛道,但盈利尚需时间,我们首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:技术替代风险,数据泄露风险,研发风险,知识产权被侵害风险,政策监管环境变化风险,实际控制人不当控制风险