天虹股份(002419):业态升级调整,经营利润良性增长-2024Q1季报点评

事件描述

   公司发布2024年一季报,一季度实现营业收入33.4亿元,同比下滑1.3％,实现归母净利润1.5亿元,同比下滑28.3％,实现扣非归母净利润1.3亿元,同比下滑26.1％。

   事件评论

   购物中心表现相对较好,超市业务持续优化,经营性利润实现良性增长。一季度公司营收实现33.4亿元,同比小幅下滑1.3％,其中购物中心、百货、超市分别实现营收5.6、5.7、21.7亿元,分别同比+10％、-7％、-2％。一季度购物中心和百货门店分别维持41家、59家,超市净关店4家至112家,关店均为独立超市;同店维度,一季度购物中心、百货、超市同店营收分别同比+5.3％、-4.8％、-1.7％,利润总额分别同比+120％、-11％、-15％,购物中心利润总额占比提升至18.7％,综合来看购物中心由于新店成长迅速,叠加运营能力提升带来盈利能力不断改善,表现相对更优。超市业务中,客单量同比稳健增长2.6％,而客单价同比下滑4.5％,一季度CPI仍处于低位或对客单价带来阶段性压制。一季度毛利率为36.95％,同比微幅收窄0.1pct,四项期间费用合计同比减少4％,经营性利润(毛利-营业税金-四费)实现1.7亿元,同比增长19.4％,归母净利润下滑28.3％,主因去年同期资产处置收益为1.2亿元带来较高基数。现金流方面,公司经营性净现金流入4.15亿元,同比增加2.4亿元,收现比1.4,现金流情况稳健。

   公司持续推进各业态变革升级。一季度,公司持续推进购百业务升级转型,抓住春节、元宵节、妇女节等重要节假日开展各项营销活动,通过全渠道多业态发力;超市业务积极推进内部变革,加快供应链优化调整,强化精细运营,成效逐步显现,综合使得零售业务实现销售额98.8亿元,同比增长1.1％。此外,数字产业化业务快速发展,科技子公司灵智数科新签约多名大客户,继续大力推进技术创新,获得发明专利授权3项,新提交在审专利2项。

   投资建议:公司积极通过数字化能力赋能传统零售主业提质增效,推进三大业态转型,持续增强品牌影响力。2024年超市业态将整合全国供应链、精简SKU并打造战略大单品,购百业态将重点调整升级19家门店,打造9家社区生活中心标杆店,计划新开3-4家购物中心。预计2024-2026年EPS分别为0.22、0.25、0.29元,对应PE估值分别为21.8、19.2、17.0倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、居民收入水平改善不及预期,消费意愿持续偏弱;

   2、零售新业态对行业格局形成扰动。