欧圣电气(301187):空气动力设备龙头,清洁电器领军者-首次覆盖报告

首次覆盖,给予"增持"评级。预计公司2024～2026年归母净利润分别为2.36/3.06/3.80亿元(+35％/+29％/+24％),EPS分别为1.29/1.67/2.08元,参考同行业可比公司,结合PE估值与DCF估值方法,目标价30.26元,首次覆盖,给予"增持"评级。

   出口景气回暖,主业修复在即:公司主业为对北美出口干湿两用吸尘器和小型空气压缩机,过去两年由于渠道去库存和下游客户战略调整销售短期承压。2023Q4以来,中国对美出口的相关品类整体销量陆续同比转正,公司作为对美出口的细分领域龙头(空压机对美出口市占率约20％,吸尘器约3％),亦能实现短期订单改善。此外,空压机和吸尘器对美出口景气度与美国地产紧密相关,2024年美国地产回暖预期较强,叠加下游客户补库需求,公司主业改善具备确定性。

   拓区域成效初显,拓品类未来可期:出口订单类公司核心能力一在制造,二在客户维系。公司核心高管赴美较早,建立起海外经营的先发优势,深度绑定家得宝、劳氏等海外渠道,且获得史丹利百得等知名品牌的授权。公司也在逐步布局欧洲等新市场,海外增量市场有望打开。此外,公司自2013年研发出第一代养老护理机器人后,通过不断迭代,现在已更新到第五代。养老护理赛道空间广阔,海外也已有领先的成功经验,公司有望通过加大推广实现此业务的逐步放量。

   催化剂:马来项目年内建成将扩增海外订单,提升公司盈利能力。

   风险提示:地缘冲突对出口带来影响、原材料价格波动风险