华大智造(688114):测序业务快速增长,自动化、新业务全面复苏-公司点评

事件:公司发布2023年年报以及2024年一季报,2023年公司实现营业收入29.11亿元,同比下降31.19％;归母净利润-6.08亿元,同比下降129.98％;扣非归母净利润-6.83亿元,同比下降358.54％。2024年一季度,公司实现营业收入5.31亿元,同比下降14.26％,实现归母净利润-2.01亿元,实现扣非净利润-2.13亿元。

   分季度看,公司2023年单四季度实现营业收入7.07亿元,同比减少24.83％;实现归母净利润-4.10亿元。公司单季度收入增速放缓,主要因部分疫情防控相关的实验室自动化业务需求下降,单季度利润有所亏损,主要因公司持续加大销售、研发等相关投入,加快新市场、新产品的开发。2024年一季度,公司实现营业收入5.31亿元,同比下降14.26％,主要与同期基数有关,实现归母净利润-2.01亿元,实现扣非净利润-2.13亿元。

   测序业务增势迅猛,全球份额不断提升。2023年,公司基因测序业务实现收入22.91亿元,同比增长30.31％,其中仪器设备收入8.98亿元,同比增长18.75％,试剂耗材收入13.54亿元,同比增长38.31％,服务及其他收入0.15亿元,同比增长96.22％。公司围绕更高通量、更高质量、更长读长、更快速度、更小型易用等方面不断加速产品迭代,提升市场竞争力,超高通量基因测序仪DNBSEQ-T20×2打破了全球基因测序仪通量记录,发布NGS领域最长单端读长试剂SE600,推出SE400和PE300等快速测序试剂,市场竞争力不断提升;同时公司持续加快海外市场开拓,2023年全球新增装机超4500台,公司占全球新增销售装机口径的市场份额约18.7％,同比2022年提升6.7％,累计服务超过2800个海内外客户,全球化步伐持续加快。2024年一季度,公司基因测序仪收入4.49亿元,同比增长4％,其中海外收入1.57亿元,同比增长19％,延续良好增长趋势。

   自动化业务稳健恢复,新品迭代驱动下常规业务有望加速。2023年公司自动化业务收入2.18亿元,同比下降82.51％,其中常规业务收入大约1.53亿元,同比增长4.95％。公司围绕样本处理、实验室流水线、试剂耗材等关键技术产品加快布局,聚焦关键核心原料及关键工艺开展技术攻关,促进自动化产品迭代升级,2023年公司发布了全自动核酸提取纯化仪MGISP-NEX、MGIFLP-L50模块化测序工作站等业内首款特色产品,满足多种组学应用场景,同时逐步探索蛋白分析、质谱小分子等前沿应用,未来自动化业务有望迎来业绩加速。

   核心工具驱动新业务发展,更多应用场景日益成熟。2023年公司新业务板块收入3.58亿元,同比下降70.20％,其中常规业务2.54亿元,同比增长21.41％。公司加快多组学技术平台在细胞组学、BIT产品、生物样本库等细分赛道的应用,细胞组学领域实现多款制备试剂、细胞液滴生成仪、捕获系统等的更新,BIT领域发布适配不同实验室规模的管理产品ZLIMSPro+,生物样本库方向针对MGIClab-LT持续升级,此外在远程机器人、智惠实验室等方向公司也持续取得收获,贡献可观业绩。

   盈利预测与投资建议:根据公司数据,我们调整盈利预测,预计测序仪等常规业务有望快速增长,同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动,预计2024-2026年公司收入34.97、45.06、57.32亿元(调整前24-25年36.27、46.39亿元),同比增长20％、29％、27％;预计归母净利润为-6.78、-2.28、0.58亿元(调整前24-25年-1.49、0.79亿元)。考虑到公司是国内测序仪龙头企业,竞争优势显著,未来有望保持快速增长趋势,维持"买入"评级。

   风险提示事件:知识产权诉讼的风险、市场竞争风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。