莱伯泰科(688056):质谱仪销量放量,拓展有机分析产品线

本报告导读:三大主营业务均实现增长,质谱仪销量进入放量阶段,在研产品已取得阶段性成果,拓展有机分析仪器产品线布局。股权激励进入考核期,后续增长可期。

   投资要点:维持"增持"评级。

   由于2023年净利润基数下降以及分析仪器技术研发周期较长,我们下调公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润分别0.38(原0.53))/0.56(原0.84))/0.79亿元。根据可比公司,给予公司2024年4倍P/S,下调目标价至29.19元(原50.19元)。维持"增持"评级。

   2023年三大主营业务营收均实现增长,毛利率略下降叠加商誉减值影响导致业绩略低于预期。12023年,公司实现营收4.16亿元,同比增归母净利润2,756万元,同比降38％。营收增长的原因为实验室分析仪器、洁净环保实验室解决方案以及消耗件与服务营收分别同比增15％、11％、10％。市场价格竞争及新产品线折旧影响,综合毛利率略下降,叠加CDS公司商誉减值,2023年业绩略低于预期。22024Q1实现营收1.05亿元,同比增9％;归母净利润1,157万元,同比降10％,基本符合预期。

   高端ICP-MS/MS质谱仪已实现发货,拓展有机分析仪器产品线布局。1质谱仪:四极杆质谱仪销量同比增167％,进入放量阶段。ICP-MS/MS已实现发货。ICP四极杆-飞行时间质谱仪已通过半导体行业客户实际应用验证。2)气相色谱-质谱联用仪:已完成2台单四极杆质谱仪原理样机,并顺利开机工作,在无机产品线全覆盖基础上拓宽有机仪器产品线布局。

   股权激励首期考核完成,2024-2025年增长可期。股权激励计划2023年考核目标值已完成。2024、2025年归属期考核目标值营业收入或净利润增长率分别不低于30％、45％,公司2024-2025年增长可期。

   风险提示:技术迭代的风险、补助政策变动的风险。