海油工程(600583):工作量饱满订单充足,行业复苏海工龙头持续受益-公司点评

事件描述

   公司发布2024年一季报。2024年第一季度,公司实现营业总收入56.72亿元,同比下降11.33％;归母净利润4.75亿元,同比增长5.96％;扣非净利润4.00亿元,同比增长23.35％。

   事件评论

   2023年工作量突破新高,2024Q1稳步推进。2023年全年完成钢材加工量47.2万吨,同比增长25％,再创历史新高;投入船天2.48万天,同比降低5％。2024年一季度公司积极推进国内外油气工程建设,共运行规模以上项目63个,其中4个完工交付。完成了19座导管架和7座组块的陆上建造、9座导管架和6座组块的海上安装、68.9公里海底管线和39公里海底电缆铺设。建造业务完成钢材加工量13.6万吨,较上年同期增长13％;

   安装等海上作业投入0.48万船天,因工作量分布不同,本报告期总投入船天同比降低23％,但其中大型船舶结构物安装船天同比增长336％,自有船舶船天同比增加438天。

   积极推进市场开发,在手订单充足为未来工作量提供有力支撑。2023年公司实现市场承揽额339.86亿元,同比增长32.55％。其中海外市场承揽额141.76亿元,同比增长233％,双双创历史新高;二是中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破,市场开发有效保证战略目标落地。2024年一季度公司实现承揽额65.17亿元,较去年同期增加11％,其中国内61.10亿元,海外4.07亿元。

   截止一季度末在手订单约405亿元,为未来工作量提供有力支撑。

   海洋油气资源潜力巨大,中海油增储上产提高资本开支公司有望充分受益。全球油气探明率方面超深水远低于陆地,陆地石油、天然气探明率分别为36.72％和47.01％,超深水石油、天然气探明率仅为7.69％和7.55％,海洋油气资源潜力巨大,超深水是未来趋势。

   对于国内而言,油气探明储量整体品质变差,海域储量品质整体较好。未来无论从质量还是储量来看海上、深水及非常规油气都是今后油气勘探开发重要领域和方向。2024年中国海油资本开支预算总额为1,250-1,350亿元,相较2023年的高基数仍有一定幅度的增长,将保障一定时期内海洋油服行业景气。未来随着我国持续加大海上油田勘探开发力度,将持续利好相应配套油气服务及设备供应商,海油工程将充分受益。

   公布股东回报规划,提高分红有助于增加公司竞争力。国企改革背景下,公司未来有可能更关注资产质量和资产回报率,稳步提升盈利,另外对自由现金流改善更加重视,逐步提升现金分红金额。2023年分红率超过40％,分红总额创2016年历史新高。本次发布《未来三年(2024-2026年)股东回报规划》,除特殊情况外,在公司现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下,公司采取现金方式分配股利,分红比例不低于30％。

   不考虑未来股本变动的情况下,预计公司2024年-2026年EPS为0.49元、0.61元和0.78元,对应2024年4月30日收盘价的PE分别为13.05X、10.43X和8.13X,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、国际油价大幅下跌;

   2、国际市场运营带来的风险。